Morgan Stanley fixe un objectif de 990 HKD pour MiniMax en raison de la forte croissance des agents IA

Morgan Stanley a initié la couverture de la société d'IA chinoise MiniMax (00100.HK) avec une recommandation 'Surpondérer' et un objectif de cours de 990 HKD, affirmant que le marché a sous-estimé la croissance de l'entreprise dans les flux de travail d'agents IA à haute valeur et les applications multimodales.

La banque estime que la croissance du revenu récurrent annuel (ARR) de MiniMax sera « en ligne avec ou même plus forte que celle de ses pairs », selon le rapport de recherche. La direction a indiqué que les jetons par minute (TPM), une mesure clé de la consommation d'IA, augmentent de 10 % à 20 % chaque semaine.

La banque prévoit que le chiffre d'affaires de MiniMax atteindra 240 millions de dollars en 2026, pour passer à 712 millions de dollars en 2027 et 1,531 milliard de dollars en 2028. Cette croissance est soutenue par les grands modèles de langage (LLM) de la société qui ont déjà pénétré les principaux moteurs de consommation de jetons de 2026, tels que le codage et les agents IA. La valorisation est basée sur l'actualisation des flux de trésorerie (DCF), équivalant à un ratio cours/chiffre d'affaires (P/S) de 56x pour 2027.

Pour les investisseurs, le rapport suggère que la récente sous-performance de 40 points de pourcentage de MiniMax par rapport à son rival Zhipu (02513.HK) présente une opportunité d'achat. Morgan Stanley voit plusieurs catalyseurs à court terme, notamment de nouveaux produits d'agents et des mises à jour significatives de ses modèles M3 et Hailuo-O3, qui pourraient revaloriser l'action.

L'optimisme de Morgan Stanley s'enracine dans trois domaines clés où elle estime que le marché évalue mal MiniMax. Le premier est la force démontrée de l'entreprise dans les flux de travail agentiques, qui stimulent une consommation de jetons plus élevée. La croissance hebdomadaire rapportée de 10 à 20 % du TPM suggère une adoption rapide et une utilisation approfondie de ses plateformes pour des tâches complexes et automatisées.

Deuxièmement, la banque a souligné le potentiel commercial sous-estimé de la multimodalité. Alors que les LLM monétisent efficacement les cas d'utilisation de la productivité intelligente, le rapport soutient que les modèles multimodaux — qui traitent du texte, des images et d'autres types de données — sont positionnés pour capturer le marché de la productivité créative, un espace d'application potentiellement vaste et lucratif.

Troisièmement, MiniMax bénéficie d'un approvisionnement mondial sécurisé en puces avancées via des partenaires cloud majeurs, un avantage critique dans un environnement de pénurie de l'offre. Ceci, combiné à une économie unitaire supérieure grâce à l'optimisation des infrastructures, permet à l'entreprise de se développer efficacement. Le rapport contraste la situation de MiniMax avec celle de son concurrent Zhipu, dont le marché attend une accélération plus rapide de l'ARR tirée par une focalisation plus étroite sur le codage et les agents.

Morgan Stanley anticipe une série de catalyseurs au cours des deux à trois prochains mois qui pourraient combler l'écart de valorisation. Ceux-ci incluent le lancement potentiel de nouveaux produits d'agents, des mises à jour majeures des modèles de base M3 et Hailuo-O3, et d'éventuelles hausses de prix liées aux nouvelles sorties. Une inclusion potentielle dans les principaux indices boursiers a également été citée comme un moteur futur pour le titre.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.