Morgan Stanley prévoit une croissance multipliée par 3 pour l'IA en Chine et relève l'objectif de Zhipu à 990 HKD

Morgan Stanley a considérablement augmenté sa valorisation des principales entreprises d'intelligence artificielle en Chine, prévoyant que le revenu récurrent annuel (ARR) du secteur atteindra entre 1 milliard et 1,5 milliard de dollars d'ici la fin de 2026. Le rapport de la banque cite l'amélioration rapide de l'intelligence des modèles et des coûts d'inférence qui ne représentent que 15 % à 20 % de ceux de leurs homologues américains comme les principaux moteurs d'une croissance annuelle de 3 à 5 fois.

« Les modèles de fondation continuent de croître, bénéficiant de la puissance de calcul américaine et de l'efficacité technique chinoise », indique le rapport de recherche de Morgan Stanley. L'analyse souligne une augmentation de l'utilisation des jetons (tokens) et du pouvoir de fixation des prix comme signes d'une croissance non linéaire des revenus pour les modèles à haute densité d'intelligence de sociétés telles que Zhipu, MiniMax et Alibaba.

En réponse à ces prévisions, la banque a relevé son objectif de cours pour Zhipu (02513.HK) de 77 %, passant de 560 HKD à 990 HKD, et a porté son objectif pour MiniMax (00100.HK) à 1 100 HKD contre 990 HKD, maintenant sa recommandation de Surpondérer pour les deux. Le rapport prévoit que le marché pourrait encore s'étendre pour atteindre entre 2,5 et 5 milliards de dollars d'ici la fin de 2027.

Ces perspectives optimistes reposent sur l'idée que les laboratoires d'IA chinois parviennent à une quasi-parité avec leurs pairs américains en termes de performances des modèles tout en conservant un avantage structurel sur les coûts. Cela leur permet de rivaliser agressivement sur les prix et de capturer une part importante de la demande croissante d'applications d'IA, créant ainsi un nouveau vecteur de croissance pour le secteur technologique du pays.

DeepSeek V4 souligne l'avantage technique

Le lancement récent du modèle V4 de DeepSeek illustre l'efficacité technique mise en avant dans le rapport de Morgan Stanley. Selon DeepSeek, son modèle V4 Pro surpasse tous les concurrents open source dans les tâches de raisonnement et a été spécifiquement adapté pour fonctionner sur les puces IA Ascend de Huawei, un virage technique qui s'éloigne de la dépendance exclusive aux processeurs Nvidia. La capacité du modèle à prendre en charge une fenêtre contextuelle d'un million de jetons à faible coût est particulièrement pertinente pour les tâches complexes d'agents à contexte long qui devraient stimuler l'adoption par les entreprises.

Bien que les affirmations de performance de DeepSeek attendent une vérification indépendante approfondie, le modèle est rapidement devenu le modèle le plus tendance sur la plateforme Hugging Face après sa sortie. Le passage à la formation et au déploiement sur du matériel national de Huawei montre également des progrès dans la construction d'une chaîne d'approvisionnement locale résiliente, un facteur crucial alors que les contrôles américains à l'exportation continuent de façonner le paysage concurrentiel.

La stratégie chinoise d'efficacité technologique

La stratégie en matière d'IA reflète un schéma observé dans d'autres secteurs technologiques de pointe, comme la robotique humanoïde, où les entreprises chinoises ont tiré parti de l'intégration de la chaîne d'approvisionnement pour réduire les coûts et accélérer la production. Des sociétés comme Unitree et Agibot devraient livrer des dizaines de milliers de robots humanoïdes en 2026, avec des coûts de fabrication chutant de 40 % par an, bien plus vite que ne le prévoyaient les analystes. Cela est dû en grande partie aux mêmes chaînes d'approvisionnement verticalement intégrées pour des composants tels que les actionneurs articulés qui servent l'industrie dominante des véhicules électriques du pays.

Alors que les États-Unis mènent en termes de capital-risque et de projets ambitieux de la part de firmes comme Tesla et Figure, la Chine gagne sur le volume et les coûts. Cette stratégie — combinant itération rapide, contrôle de la chaîne d'approvisionnement et prix agressifs pour augmenter la production — est maintenant appliquée aux modèles d'IA de pointe, créant un avantage concurrentiel distinct.

Pour les investisseurs, Morgan Stanley identifie Zhipu et MiniMax comme des choix clés, Alibaba (09988.HK) étant également favorisé pour ses capacités d'IA complètes. Les valorisations du scénario haussier de la banque voient Zhipu et MiniMax grimper respectivement à 1 730 HKD et 2 480 HKD par action, suggérant un potentiel de hausse significatif si le récit de l'efficacité et de la croissance se concrétise comme prévu.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.