Points clés à retenir :
Morgan Stanley a estimé que les récentes inquiétudes du marché concernant le secteur financier de Hong Kong sont exagérées, réitérant ses notations de surpondération sur AIA Group, HSBC Holdings, Standard Chartered et Hong Kong Exchanges & Clearing.
Les nouvelles réglementations du Conseil d'État sur les investissements à l'étranger et la rectification par la CSRC des transactions boursières transfrontalières visent à établir un cadre juridique pour les investissements directs sortants, et non à cibler les besoins financiers normaux des résidents à l'étranger, a indiqué Morgan Stanley dans un rapport. Ces mesures sont conçues pour canaliser les fonds vers des canaux officiels conformes tels que Stock Connect, QDII et le Cross-boundary Wealth Management Connect. Les résidents du continent peuvent toujours ouvrir des comptes d'investissement ou souscrire une assurance en personne à Hong Kong comme d'habitude, a précisé la firme. Ils sont uniquement dans l'incapacité d'opérer directement des fonctions d'investissement et de négociation en ligne à l'étranger depuis la Chine continentale, une norme conforme au cadre de gestion réglementaire appliqué depuis longtemps aux activités d'assurance.
Le cours de l'action AIA a corrigé d'environ 13 % en raison de préoccupations excessives du marché selon lesquelles les activités d'assurance transfrontalières des visiteurs continentaux seraient perturbées. Les régulateurs des assurances des deux régions, y compris l'Autorité des assurances de Hong Kong, ont réitéré que tant que l'ensemble du processus de vente et de signature de la police est effectué en personne par les clients à Hong Kong, ces activités restent conformes et fonctionnent normalement. Même dans un scénario extrême et peu probable d'absence de nouvelle activité de visiteurs continentaux à partir du second semestre 2026, l'impact sur la valeur intrinsèque ou le bénéfice d'exploitation d'AIA serait dans une fourchette gérable de 2 % à 6 %, a estimé Morgan Stanley. La firme a qualifié la valorisation actuelle d'AIA de très attrayante.
HSBC et Standard Chartered opèrent selon des directives réglementaires hautement conformes et sont minimalement affectées par la répression des activités de titres sur les marchés gris non autorisés ou des ouvertures de comptes titres transfrontaliers illégaux, a indiqué la firme. L'ouverture de comptes d'épargne et de dépôts généraux à l'étranger par les résidents continentaux n'est pas une cible de cette rectification réglementaire. Morgan Stanley a déclaré avoir précédemment adopté des hypothèses relativement conservatrices concernant la gestion de patrimoine et les entrées de capitaux pour les deux banques, et leurs valorisations actuelles ne reflètent pas pleinement leur solide potentiel de rendement. Leurs cours boursiers ont également excessivement baissé, a ajouté la firme.
Pour HKEX, l'objectif réglementaire principal est d'éliminer les courtiers offshore non agréés du marché gris tout en orientant activement les fonds continentaux vers des canaux officiels et légitimes. Alors que les schémas formels de connectivité transfrontalière des capitaux tels que Stock Connect continuent de s'étendre, le rôle de Hong Kong en tant que plaque tournante centrale pour attirer la création de richesse liée à la Chine et faciliter les flux de capitaux légitimes du compte de capital reste inchangé, a déclaré Morgan Stanley. HKEX sera un bénéficiaire majeur à long terme de l'expansion des canaux officiels, a indiqué la firme.
La réaffirmation des notations de surpondération sur l'ensemble des quatre titres offre un soutien institutionnel aux investisseurs préoccupés par les perturbations réglementaires dans le secteur financier de Hong Kong. La vente massive lors des récentes séances avait effacé des milliards de la valeur boursière de ces actions. Le prochain catalyseur sera les détails de mise en œuvre des nouvelles réglementations du Conseil d'État, qui clarifieront la portée des activités transfrontalières conformes pour les résidents continentaux.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
