Morgan Stanley affirme que l'or a besoin d'afflux ETF pour atteindre 5 200 $/oz

L'or à 4 200 $ l'once doit grimper de 24 % pour atteindre l'objectif de 5 200 $ de Morgan Stanley, une hausse que la banque estime conditionnée à la demande des ETF.

« Les achats d'or par les banques centrales pourraient reprendre quoi qu'il arrive, mais les flux d'ETF sont plus sensibles aux variations des anticipations de taux », ont déclaré les analystes Amy Gower et Martijn Rats de Morgan Stanley dans une note de recherche datée du 22 juin.

Morgan Stanley a réduit sa prévision de l'or à 5 200 $ l'once contre 5 700 $, rejoignant Goldman Sachs et JPMorgan dans la révision à la baisse de leurs projections à court terme. Goldman a abaissé son objectif de fin d'année de 500 $ à 4 900 $ l'once, citant les anticipations que la Réserve fédérale maintienne les taux d'intérêt inchangés pendant une grande partie de l'année prochaine. JPMorgan a réduit sa prévision 2026 à 5 243 $ contre 5 708 $.

L'or a chuté d'environ 26 % par rapport à son record absolu de 5 626,80 $ atteint fin janvier au plus fort des tensions entre les États-Unis et l'Iran. Le métal s'échangeait près de 4 200 $ l'once la semaine dernière, la position hawkish de la Fed et l'inflation américaine à 4,2 % en mai pesant sur la demande des investisseurs.

Flux ETF vs Demande des banques centrales

Les ETF adossés à l'or ont été un facteur clé d'oscillation sur le marché. Ces fonds attirent des entrées importantes durant les périodes d'assouplissement monétaire et de baisse des rendements obligataires. La Fed adoptant une posture plus hawkish sous la direction du président Kevin Warsh, la demande d'ETF s'est modérée, selon Morgan Stanley. La banque s'attend à ce que les flux d'ETF reprennent une fois que les anticipations de taux commenceront à évoluer, potentiellement début 2027 lorsque la Fed devrait entamer une série de baisses de taux de 25 points de base.

Les banques centrales, en revanche, constituent une source de demande plus stable. Les gestionnaires de réserves ont acheté plus de 1 000 tonnes par an pendant trois années consécutives jusqu'en 2025, selon le World Gold Council. La Chine, l'Inde et plusieurs pays du Moyen-Orient ont mené ces achats dans le cadre des efforts visant à réduire la dépendance au dollar américain. Morgan Stanley a indiqué que les achats des banques centrales pourraient reprendre indépendamment de l'environnement de taux.

Vues divergentes à Wall Street

L'éventail des prévisions souligne l'incertitude. Goldman Sachs voit l'or terminer 2026 à 4 900 $ l'once, avec un scénario baissier à 4 400 $ si la Fed reprend son resserrement. L'objectif de 5 200 $ de Morgan Stanley implique une hausse d'environ 24 % par rapport aux niveaux actuels. JPMorgan prévoit que l'or atteigne 5 000 $ l'once au quatrième trimestre.

Le prochain catalyseur pour les prix de l'or sera la réunion de politique monétaire de la Fed en septembre, où les marchés intègrent une possible hausse des taux. Un rallye soutenu au-dessus de 5 000 $ nécessiterait à la fois un changement de politique monétaire et une reprise des entrées d'ETF, selon Morgan Stanley.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.