Points clés :
Morgan Stanley a abaissé son objectif de cours sur Greentown China (03900) à 7,15 HK$, invoquant un chemin vers la reprise des bénéfices plus long que prévu pour le promoteur immobilier.
La banque, qui a maintenu sa note 'Sous-pondérer', a souligné que les défis dans les ventes immobilières et les marges brutes sont les principaux moteurs de cette révision, selon son rapport du 8 avril.
Le nouvel objectif de 7,15 HK$ est en baisse par rapport aux 7,86 HK$ précédents, représentant une décote de 40 % par rapport aux prévisions de la banque sur la valeur liquidative par action pour 2026. Morgan Stanley a également réduit ses prévisions de bénéfice de base pour Greentown de 12 % pour 2026 et de 11 % pour 2027.
Cette dégradation reflète la pression croissante sur les bénéfices futurs du promoteur, les analystes prévoyant une chute potentielle de 20 % des ventes en 2026. Un récent changement de PDG ajoute une couche supplémentaire d'incertitude aux perspectives opérationnelles et financières de l'entreprise.
L'opinion baissière de Morgan Stanley est enracinée dans la réduction de la réserve foncière de Greentown et la baisse des participations dans les projets. Les analystes de la banque prévoient que les ventes contractées attribuables de la société pourraient chuter de plus de 20 % en glissement annuel en 2026. Les ressources vendables ont baissé de 19 % pour atteindre 1630 milliards de yuans, tandis que les ventes non comptabilisées ont chuté de 25 % à 1070 milliards de yuans, exerçant une pression importante sur la reconnaissance future des revenus.
Le rapport a souligné qu'un récent changement de directeur général pourrait conduire à une approche plus prudente en matière d'acquisition de terrains. Cela pourrait réduire davantage les réserves foncières de la société, une composante critique pour la croissance future dans le secteur immobilier. La banque a également noté que les provisions pour dépréciation d'actifs prises en 2025 pourraient être insuffisantes pour couvrir la pression future sur les prix des anciens projets.
La réduction de l'objectif de cours renforce le sentiment négatif entourant le secteur immobilier chinois, qui continue de faire face à des vents contraires importants. Les investisseurs surveilleront de près le prochain rapport sur les résultats de Greentown pour déceler tout signe de stabilisation des ventes et des marges.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
