Les actions CIFR et WULF gagnent plus de 12% grâce aux notations « Surpondérer »
Morgan Stanley a initié la couverture du secteur du minage de bitcoins le 9 février, attribuant des notations divergentes qui ont immédiatement eu un impact sur les prix des actions. La banque a désigné Cipher Mining (CIFR) et TeraWulf (WULF) comme « Surpondérer » avec des objectifs de prix de 38 dollars et 37 dollars, respectivement. Le marché a réagi rapidement, faisant grimper les actions de CIFR de 12.4% à 16.51 dollars et celles de WULF de 12.8% à 16.12 dollars. En revanche, Marathon Digital (MARA) a reçu une notation « Sous-pondérer » et un objectif de prix de 8 dollars, ses actions ne progressant que marginalement à 8.28 dollars.
Le cadre de valorisation se tourne vers l'infrastructure de centres de données
L'analyse de la banque, dirigée par l'analyste Stephen Byrd, redéfinit le cas d'investissement pour certains mineurs comme celui de l'infrastructure plutôt que de la pure exposition aux cryptomonnaies. Le rapport soutient qu'une fois qu'un mineur construit un centre de données et obtient un bail à long terme, il devient un actif attrayant pour les investisseurs en infrastructure recherchant un flux de trésorerie stable. Byrd établit une comparaison avec les FPI de centres de données comme Equinix (EQIX), qui se négocient à plus de 20 fois l'EBITDA prévisionnel. Bien que les installations des mineurs ne devraient pas atteindre des valorisations identiques, Morgan Stanley y voit une marge d'appréciation significative. Cette « finalité FPI » est au cœur de la vision positive concernant Cipher, qui est jugée bien positionnée pour convertir ses sites de l'auto-minage à la location. De même, TeraWulf est favorisée pour l'expérience de sa direction dans les infrastructures électriques et son plan de croissance visant à ajouter 250 mégawatts de capacité de centres de données annuellement de 2028 à 2032.
MARA jugée « Sous-pondérer » en raison de sa forte exposition au Bitcoin
La notation « Sous-pondérer » de Marathon Digital découle de son orientation stratégique visant à maximiser l'exposition au prix du bitcoin, ce que Morgan Stanley considère comme une proposition plus risquée. Les analystes ont noté que MARA présente « un potentiel de hausse plus faible, tiré par les conversions de bitcoin en DC », en raison de sa stratégie hybride et de son historique limité en matière d'hébergement de centres de données. Au lieu de cela, sa valeur est principalement tirée par l'économie du minage de bitcoin, un modèle commercial que l'équipe de Byrd considère comme ayant un rendement sur capitaux investis (ROIC) historique « peu attrayant ». Le rapport a mis en évidence les risques fondamentaux pour la rentabilité du minage, distinguant MARA de ses pairs qui poursuivent plus agressivement un modèle de revenus stable basé sur l'infrastructure.
