Points clés à retenir :
Mill Pond Capital, qui détient environ 3 % de Rayonier Advanced Materials Inc., a exhorté publiquement le conseil d'administration à vendre la société après que celui-ci a rejeté une offre d'acquisition avec une prime de 100 %.
« Le problème n'a jamais été les actifs », a déclaré Daniel Farb, membre gérant de Mill Pond Capital, dans une lettre adressée au conseil d'administration datée du 17 juin. « Plus de sept années de preuves ont clairement démontré que la combinaison de la structure du capital, des charges générales, d'une direction tournante et d'un conseil d'administration désaligné ne peut pas libérer la valeur significative des actifs intégrée dans RYAM. »
RYAM enregistre une perte provenant des activités poursuivies chaque année depuis 2019 et a connu trois directeurs généraux, n'ayant actuellement aucun PDG permanent. Un dollar investi dans RYAM lors de sa scission de juin 2014 vaut aujourd'hui moins de 0,25 dollar, contre près de 5,00 dollars pour le même investissement dans le S&P 500 avec réinvestissement des dividendes, a déclaré Farb. La société supporte environ 55 à 60 millions de dollars de frais généraux annuels, un coût fixe qu'un acquéreur stratégique disposant d'une plateforme existante pourrait largement éliminer, a-t-il ajouté.
En novembre 2025, un acheteur crédible a offert 11 à 12 dollars par action pour RYAM, représentant environ une prime de 100 % par rapport au cours de l'action en vigueur, selon la lettre. Le conseil a rejeté la proposition, et l'offre n'a pas été divulguée par la société mais par l'acheteur dans un dépôt de titres plus tôt cette année. En janvier 2026, RYAM a nommé un nouveau PDG qui a démissionné après un peu plus de 100 jours. Le conseil a versé à ses administrateurs plus de 1,3 million de dollars de rémunération totale en 2025, tandis que ces mêmes administrateurs ont acheté moins de 80 000 actions sur le marché libre au cours de leurs mandats collectifs, a déclaré Farb.
Les actifs de RYAM comprennent des activités de cellulose spécialisée desservant les marchés pharmaceutique, alimentaire, de la filtration et des matériaux de performance. La société se négocie à une fraction de leur coût de remplacement de plusieurs milliards de dollars, a déclaré Farb, arguant qu'au moins un acquéreur crédible a exprimé un intérêt sérieux. Le conseil a lancé un examen stratégique en avril après le départ du PDG.
La pression activiste place le conseil dans une position difficile après avoir déjà rejeté une offre à prime complète. Les actions de RYAM ont clôturé à 8,96 dollars le 16 juin, en hausse de 52 % depuis le début de l'année mais toujours bien en dessous de la fourchette de 11 à 12 dollars qu'impliquait l'offre rejetée. Les investisseurs guetteront toute mise à jour de l'examen stratégique, qui, selon la société en avril, explorerait une gamme d'alternatives incluant une vente.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
