MGM China Holdings Ltd. (2282.HK) a enregistré une hausse de 10 % de son chiffre d'affaires net au premier trimestre, à 8,8 milliards de HKD, soutenue par les jeux de masse, bien que la rentabilité ait été limitée par l'augmentation des frais versés à sa maison mère américaine.
« Nous voulons dépenser l'argent judicieusement pour répondre à la raison pour laquelle les clients sont à Macao — servir les clients premium ciblés et les clients de jeux premium », a déclaré un dirigeant de MGM China Holdings lors de la conférence téléphonique sur les résultats de la société, soulignant l'accent mis sur la qualité des produits pour maintenir la compétitivité.
L'EBITDA ajusté de l'opérateur de casino a augmenté de 4 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 2,5 milliards de HKD, selon un communiqué de la société. La croissance plus lente des bénéfices reflète un nouvel accord de marque avec la maison mère MGM Resorts International (MGM.N) entré en vigueur le 1er janvier, doublant les frais de licence de 1,75 % à 3,5 % des revenus nets mensuels. Cela s'est traduit par des frais de 41 millions de USD pour le trimestre, contre 18 millions de USD un an plus tôt.
Ces résultats soulignent la vigueur continue de la reprise du marché de masse à Macao, qui est devenu le principal moteur de croissance des opérateurs. Cependant, ils révèlent également comment les politiques internes de l'entreprise peuvent avoir un impact direct sur la rentabilité et les rendements pour les actionnaires au niveau de la filiale cotée à Hong Kong.
Le récit de deux propriétés
Les performances ont divergé entre les deux complexes de la société à Macao. Le MGM Cotai a été le moteur de la croissance, avec un chiffre d'affaires en hausse de 10 % sur un an à 5,3 milliards de HKD et un EBITDA ajusté en progression de 11 % à 1,6 milliard de HKD. En revanche, la propriété plus ancienne du MGM Macau sur la péninsule a vu son chiffre d'affaires augmenter de 9 % à 3,4 milliards de HKD, mais son EBITDA ajusté a chuté de 7,9 % à 832 millions de HKD, en partie en raison d'un taux de gain plus faible aux tables VIP.
La part de marché globale des revenus bruts de jeux (GGR) de MGM China pour le trimestre s'est établie à 15,4 %, en légère baisse par rapport aux 15,7 % de l'année précédente. Toutefois, sa part estimée du marché de masse à plus forte marge, y compris les machines à sous, s'est améliorée, passant de 15,8 % au premier trimestre 2025 à 16,2 %. Pour défendre cette position, la société a récemment achevé la conversion de suites et ouvert de nouvelles zones de jeux premium au MGM Cotai avant les vacances de la Semaine d'Or.
Le relèvement des prévisions signale que la direction s'attend à une accélération de la demande. Les résultats confirment la force de la reprise du secteur des jeux à Macao, mais soulignent que la rentabilité de MGM China reste sensible à la structure des frais de la maison mère. Les investisseurs surveilleront si les améliorations en cours des propriétés peuvent générer suffisamment de croissance pour compenser ces coûts plus élevés, les prochaines vacances de la Semaine d'Or constituant le prochain test majeur.
Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
