Points clés à retenir :
L'activité de génération de revenus Bitcoin de Metaplanet a dégagé 1,747 milliard de yens (11 millions de dollars) de revenus d'exploitation pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026, en baisse de 41 % par rapport au trimestre précédent, la moindre volatilité du Bitcoin ayant comprimé les primes d'options.
La société a présenté le portefeuille d'options comme un outil flexible au sein de sa stratégie de trésorerie plus large, utilisé pour gérer les expositions et générer des revenus tout en optimisant le « Bitcoin par action » au fil du temps, selon son document déposé le 2 juillet.
Ce résultat de 1,747 milliard de yens se compare à 2,969 milliards de yens au T1 de l'exercice 2026 et à 4,242 milliards de yens au T4 de l'exercice 2025 — soit un déclin de 59 % par rapport au pic. Les revenus du premier semestre de l'exercice 2026 issus de cette activité se sont établis à 4,717 milliards de yens. Sur une base glissante sur douze mois, que Metaplanet utilise pour lisser les fluctuations trimestrielles, les revenus sont passés à 11,396 milliards de yens, contre 10,780 milliards de yens un trimestre plus tôt.
Ce ralentissement des revenus intervient alors que Metaplanet poursuit l'une des stratégies d'accumulation de Bitcoin les plus agressives au monde parmi les entreprises. La société cotée à Tokyo détient désormais 43 000 BTC après avoir ajouté 2 823 pièces à un prix moyen de 12,7 millions de yens chacune, portant son prix de revient total à 15,3 millions de yens par pièce. Cela la place parmi les plus grands détenteurs d'entreprises cotées aux côtés de Strategy, qui détient plus de 760 000 BTC, et de Twenty One Capital.
Metaplanet a maintenu ses prévisions annuelles de 16 milliards de yens de revenus et de 11,4 milliards de yens de bénéfice d'exploitation, signe que la direction considère la baisse du T2 comme une fluctuation de marché plutôt qu'un défaut structurel du modèle. La société vise 210 000 BTC — soit 1 % de l'offre fixe de Bitcoin — d'ici la fin 2027.
Pourquoi les revenus d'options fluctuent
L'activité de revenus Bitcoin génère des recettes principalement en émettant des options de vente couvertes en espèces et des options d'achat couvertes sur les avoirs en BTC de la société, collectant des primes auprès des acheteurs. Les primes d'options sont les plus élevées lorsque la volatilité est forte et que la demande de protection ou d'effet de levier est soutenue ; elles se compriment lorsque les marchés sont plus calmes. Le T2 2026 a couvert une période modérée, le Bitcoin oscillant autour de 60 000 dollars après le krach d'octobre dernier, offrant des opportunités plus maigres que les trimestres plus turbulents qui l'ont précédé.
La stratégie est conçue comme une boucle auto-renforçante : les primes génèrent des revenus récurrents qui réduisent le coût net de chaque nouveau Bitcoin que la société achète, tandis que les capitaux libérés après la conclusion des cycles d'options peuvent être réinvestis dans des avoirs à long terme supplémentaires. Les avoirs accroissent la base de collatéral pour les revenus futurs, et les revenus réduisent le coût d'augmentation des avoirs.
Au-delà des options : construire une plateforme de services financiers Bitcoin
Metaplanet se diversifie au-delà des revenus de primes. En juin, la société a accepté d'acquérir Siiibo Securities pour environ 2,1 milliards de yens (13 millions de dollars), une transaction qui devrait être finalisée le 13 juillet. Cette acquisition, la première sous le projet Nova, donne à Metaplanet le contrôle d'un opérateur agréé de type I au Japon, qu'elle prévoit d'utiliser pour des produits d'investissement liés au Bitcoin et des offres axées sur le rendement.
La société a également indiqué qu'elle poursuit le lancement du premier produit d'actions privilégiées perpétuelles coté au Japon, tout en développant des systèmes de distribution de dividendes récurrents. Le PDG Simon Gerovich a déclaré en juin que la direction « envisagerait sérieusement » des rachats d'actions ordinaires si le titre se négociait en dessous de la valeur de ses avoirs sous-jacents en Bitcoin, bien qu'il ait précisé que ces commentaires ne constituaient pas une annonce formelle de rachat.
L'action Metaplanet s'est négociée près de son plus bas sur 52 semaines ces dernières semaines, maintenant l'attention des investisseurs sur son ratio mNAV — la comparaison entre la valeur de marché de la société et la valeur de sa base d'actifs adossés au Bitcoin. Le Bitcoin se négociant bien en dessous du prix de revient moyen de la société de 15,3 millions de yens par pièce, la position supporte une perte latente substantielle, le prix comptable d'un pari de conviction sur le Bitcoin comme couverture contre la dépréciation du yen dans un pays dont le ratio dette/PIB dépasse 260 %.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
