Les prix de l'or, de l'argent et du cuivre ont atteint de nouveaux sommets en 2025, portés par une combinaison de déficits structurels de l'offre, une demande robuste des secteurs industriel et monétaire, et un paysage géopolitique changeant qui incite les traders à privilégier les actifs tangibles.
« Cela ressemble au début d'un nouveau régime — défini par des prix structurellement plus élevés dans un monde surendetté où l'inflation reste la voie de moindre résistance pour les décideurs politiques », a déclaré Tavi Costa de Crescat Capital dans un message sur X.
L'année a vu l'or grimper de 69 % pour atteindre 4 331,90 $ l'once, tandis que l'argent a fait plus que doubler ce chiffre avec une envolée de 157 % à 72,25 $ l'once, selon les données de fin décembre. Le cuivre a également atteint un record historique de 5,86 $ la livre au cours de l'année, terminant en hausse de 42 % à 5,52 $. Ces mouvements ont alimenté une frénésie d'acquisitions, les grands mineurs choisissant d'acheter plutôt que de construire de nouvelles capacités.
Selon Kyle Rodda, analyste principal des marchés financiers chez Capital, ce rallye reflète un monde marqué par la rareté et le désir des investisseurs pour des actifs à l'offre limitée. Cela a poussé les capitaux vers les actifs réels alors que la confiance dans les monnaies gouvernementales et les chaînes d'approvisionnement s'étiole.
La Renaissance Monétaire de l'Or
Les achats des banques centrales et la volonté des pays des BRICS de dédollariser le commerce ont été des moteurs importants pour l'or. Les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes d'or par an de 2022 à 2024, le bloc BRICS+ ayant lancé un projet pilote pour une « Unité » de règlement commercial ancrée sur l'or en octobre 2025. L'alliance, qui comprend les grands producteurs que sont la Russie et la Chine, contrôle désormais environ 50 % de la production mondiale d'or et détient plus de 6 000 tonnes de réserves officielles.
« Pour les pays des BRICS, l'or est un outil de protection contre les risques de sanctions, une réponse au manque de fiabilité des partenaires traditionnels et un actif tangible reconnu depuis des millénaires », a déclaré l'économiste russe Yevgeny Biryukov. Ce passage de l'or en tant que réserve passive à un actif commercial actif devrait créer une pression d'achat constante.
La Double Demande de l'Argent
Le rallye de l'argent vers un record de 83,62 $ le 28 décembre a été soutenu par sa cinquième année consécutive de déficit d'offre, la production minière étant incapable de répondre à la demande des secteurs industriel et de l'investissement. La Chine, deuxième producteur mondial d'argent, a annoncé qu'elle restreindrait ses exportations à partir de 2026, resserrant davantage le marché.
Le double rôle du métal en tant que matière première industrielle et actif monétaire était évident dans les opérations à terme. Le ratio du volume de transactions entre l'or et l'argent sur la bourse COMEX s'est compressé, passant d'un historique de 3:1 à près de 1,4:1, signalant un changement fondamental dans la structure du marché, selon l'analyste de Kitco, Gary Wagner. Le ratio or-argent lui-même est tombé à 59 contre un pic de 108, certains analystes prévoyant un mouvement potentiel vers 100 $ l'once pour l'argent en 2026.
Le Futur Électrifié du Cuivre
L'ascension du cuivre vers un record de 5,86 $ la livre a été alimentée par les craintes de pénuries mondiales dans un contexte de perturbations persistantes de l'offre et d'une explosion de la demande liée à l'électrification et aux centres de données. Le marché mondial du cuivre devrait faire face à un déficit de 590 000 tonnes en 2026, le plus grave en 22 ans, pouvant s'élargir à 1,1 million de tonnes d'ici 2029, selon Morgan Stanley.
La demande issue du boom de l'intelligence artificielle est un nouveau facteur significatif. Les centres de données hyperscale requis pour l'IA peuvent utiliser jusqu'à 50 000 tonnes de cuivre par installation. JPMorgan estime que cela pourrait se traduire par une augmentation de 30 % de la demande de cuivre des centres de données l'année prochaine. Cette demande est largement inélastique au prix, car le cuivre ne représente que 0,5 % du coût total du projet d'un centre de données, selon Wood Mackenzie.
Côté offre, celle-ci reste contrainte par l'absence de nouvelles découvertes et la hausse du coût de construction de nouvelles mines, qui a grimpé de 65 % depuis 2020 en Amérique latine. Cela a conduit à une vague de fusions-acquisitions, dont la fusion de 53 milliards de dollars entre Anglo American et Teck Resources, les entreprises cherchant à acquérir des réserves plutôt qu'à les développer.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
