McCormick mise 15,7 milliards de dollars sur les produits alimentaires d'Unilever pour tripler son chiffre d'affaires

Le pari à 15,7 milliards de dollars de McCormick & Company sur l'activité alimentaire d'Unilever créerait un géant mondial de l'alimentation de 20 milliards de dollars — à condition que l'entreprise puisse gérer sa dette.

McCormick & Company a accepté de payer 15,7 milliards de dollars en numéraire pour l'activité alimentaire d'Unilever, une opération qui triplerait le chiffre d'affaires annuel du spécialiste des épices à plus de 20 milliards de dollars, tout en portant son ratio de levier à 4x l'EBITDA.

« Des plans sont en place pour ramener le levier en dessous de l'objectif de 3x d'ici deux ans », a déclaré la direction de McCormick lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, citant les économies de coûts attendues grâce à la consolidation des fonctions administratives et à l'intégration de la chaîne d'approvisionnement.

Cette transaction, l'une des plus importantes du secteur de l'alimentation emballée cette année, ajouterait des marques telles que Knorr et Hellmann's au portefeuille de McCormick. Les actions de la société se négocient à environ 8,6 fois les bénéfices, soit une décote importante par rapport à leur fourchette historique de 25x, après avoir chuté d'environ 50 % par rapport à leurs records historiques. La marge brute ajustée s'est améliorée de 270 points de base au cours du dernier trimestre, tandis que la marge opérationnelle ajustée a gagné 180 points de base.

Cette opération intervient alors que l'activité mondiale de fusions-acquisitions a bondi de 41 % au cours des cinq premiers mois de 2026, portée par 74 méga-transactions dépassant les 10 milliards de dollars, selon les données de Dealogic citées par Bain & Co. Pour McCormick, le succès dépend de sa capacité à intégrer deux grandes entreprises tout en réduisant sa dette — un défi qui a pesé sur le titre, même si le rendement du dividende est monté à près de 4 %.

Le paiement en numéraire de 15,7 milliards de dollars sera financé par la trésorerie disponible et par de nouvelles dettes, portant le levier de McCormick à 4x l'EBITDA — au-dessus du seuil de 3x généralement considéré comme confortable pour les entreprises de qualité investissement. La société bénéficie de notations de qualité investissement auprès de toutes les grandes agences et s'est engagée à réduire son levier sous la barre des 3x d'ici deux ans, ont indiqué les dirigeants.

Les résultats du deuxième trimestre de McCormick montrent que l'activité sous-jacente reste saine, même sans l'opération. Le chiffre d'affaires a augmenté de 16,7 %, dont une croissance organique de 1,7 % portée par une hausse de 2,2 % des prix moyens. Le bénéfice par action ajusté a atteint 80 cents, en hausse de 11 cents par rapport à l'année précédente et de 16 % au-dessus des estimations consensuelles.

Le chiffre d'affaires triplerait pour atteindre 20 milliards de dollars grâce à l'opération Unilever

La combinaison élargirait considérablement l'empreinte géographique de McCormick. Alors que son segment grand public a souffert de volumes plus faibles dans les Amériques, les consommateurs se tournant vers les marques de distributeur, ses activités en Europe, Moyen-Orient, Afrique et Asie-Pacifique ont affiché une croissance organique modeste. L'ajout des marques alimentaires d'Unilever donnerait à McCormick une présence sur des marchés où sa distribution est actuellement limitée.

L'entité combinée devrait générer plus de 20 milliards de dollars de ventes annuelles, ce qui en ferait l'une des plus grandes sociétés alimentaires pures au monde. McCormick estime que l'acquisition commencera à contribuer au bénéfice ajusté dès la première année suivant la clôture, les avantages augmentant à mesure que les synergies d'intégration se concrétiseront.

Valorisation à 8,6x les bénéfices : un plancher se dessine

À environ 51,50 $ par action, McCormick se négocie à environ 8,6 fois ses bénéfices courants — une valorisation qui reflète les inquiétudes des investisseurs concernant l'endettement supplémentaire et le risque d'exécution. Le multiple typique de l'action, de 25x à 30x les bénéfices, suggère un potentiel de hausse significatif si l'intégration se déroule comme prévu.

Les investisseurs institutionnels détiennent près de 80 % du capital et ont repris leurs achats au deuxième trimestre à un rythme agressif, selon les données actionnariales. Le dividende, augmenté chaque année depuis 38 années consécutives, offre un rendement d'environ 3,7 %.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.