Les marchés mondiaux ont bondi vendredi, anticipant agressivement la fin du conflit au Moyen-Orient après l'annonce par l'Iran de la réouverture d'un passage pétrolier clé, alors même que les analystes avertissent que ce rallye repose sur une trêve fragile et potentiellement mal interprétée.
Les actifs risqués mondiaux ont bondi vendredi après qu'un cessez-le-feu fragile au Moyen-Orient et la réouverture conditionnelle du détroit d'Ormuz par l'Iran ont fait chuter les prix du pétrole de plus de 11 %, alimentant les paris selon lesquels le choc inflationniste tant redouté était écarté.
« La véritable erreur d'évaluation du marché est de considérer ce conflit comme terminé, alors que les vulnérabilités sous-jacentes subsistent », a déclaré Laura Cooper, stratège macro et crédit chez Nuveen, qui gère 1,4 billion de dollars d'actifs.
Le S&P 500 a bondi de 1,2 % pour atteindre un record à la clôture, tandis que le Nasdaq Composite a enregistré sa 13e hausse consécutive. Le brut West Texas Intermediate (WTI) a plongé de plus de 11 % pour s'établir sous les 79 dollars le baril, son plus bas niveau depuis début mars. En réaction, les traders ont réévalué les attentes de la Réserve fédérale, la probabilité d'une baisse des taux en 2026 passant de 30 % à 70 %, selon les données des contrats à terme sur taux d'intérêt.
La durabilité du rallye dépend maintenant du maintien de la désescalade. Alors que les marchés célèbrent la fin d'un conflit de sept semaines qui avait ajouté une prime de risque significative à l'énergie, des rapports suggèrent que la réouverture du détroit nécessite une coordination avec l'armée iranienne, et les problèmes fondamentaux du conflit ne sont pas résolus, ce qui pose un risque de queue (tail risk) important pour les investisseurs.
Le rallye acharné reflète un marché prêt à réagir à la moindre bonne nouvelle, poussé en partie par la peur de manquer une opportunité (FOMO). Les traders, surpris par un net rebond après de précédentes escalades géopolitiques, comme le revirement sur les tarifs douaniers américains, ont choisi d'acheter avant même que les signes d'une résolution complète ne soient confirmés. Ce mouvement a forcé un débouclage rapide des positions défensives, les conseillers en commerce de matières premières (CTA) passant apparemment de vendeurs à acheteurs, jetant de l'huile sur le feu. Les stratèges de Goldman Sachs ont noté que les modèles de suivi de tendance des CTA ont acheté environ 33 milliards de dollars de positions sur l'indice S&P cette semaine seulement.
Cet optimisme n'est pas sans support fondamental. Une économie américaine résiliente, une saison des résultats du premier trimestre plus solide que prévu et un enthousiasme soutenu pour l'intelligence artificielle ont fourni une base solide aux actions. « Même si des facteurs liés au conflit provoquaient une baisse de la croissance du bénéfice par action de l'ordre de 5 %, cela impliquerait toujours un potentiel de croissance des bénéfices à deux chiffres », a noté Marcella Chow, stratège des marchés mondiaux chez J.P. Morgan Asset Management.
L'écart le plus important entre l'optimisme du marché et la réalité physique est apparu sur le marché pétrolier. Alors que les contrats à terme sur le brut WTI et Brent ont connu l'une de leurs plus fortes chutes quotidiennes depuis des années, le prix des barils physiques reste élevé. Les analystes de Wellington Management soulignent que les obstacles logistiques, notamment les tarifs élevés des pétroliers et les stocks épuisés après sept semaines de blocus du détroit d'Ormuz — un point de passage pour environ un cinquième de l'approvisionnement mondial en pétrole — mettront des semaines, voire des mois, à se normaliser.
Cependant, la chute des prix à terme impacte directement les attentes d'inflation. « Les tendances du prix du pétrole déterminent les tendances des taux d'intérêt, c'est aussi simple que cela », a déclaré Brij Khurana, gestionnaire de portefeuille chez Wellington Management. Il a ajouté que la baisse des prix du pétrole alimentera les prévisions d'inflation, permettant potentiellement aux rendements obligataires de « tendre à la baisse avant l'été ». Le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de sept points de base à 4,24 % à la suite de cette nouvelle, sa plus forte baisse quotidienne depuis fin mars.
Malgré la célébration du marché, de nombreux analystes avertissent que le rallye intègre un scénario idéal qui est loin d'être garanti. La « réouverture » annoncée du détroit d'Ormuz est conditionnelle, exigeant que les navires commerciaux se coordonnent avec le Corps des gardiens de la révolution islamique d'Iran, un détail qui contredit l'interprétation du marché d'un retour complet à la libre circulation.
« Le marché pense que l'issue la plus probable est une désescalade progressive, mais les risques de queue sont très importants. C'était un véritable choc inflationniste », a déclaré Daniel Ivascyn, directeur des investissements du groupe Pacific Investment Management Co. (PIMCO).
L'histoire montre que les marchés rebondissent souvent rapidement après des chocs géopolitiques. Le marché boursier mondial n'a baissé que de 0,6 % le jour du déclenchement du conflit russo-ukrainien. Cependant, les deux exceptions majeures à ce modèle — 1973 et 1990 — impliquaient toutes deux des interruptions prolongées de l'approvisionnement en pétrole. Que le conflit iranien de 2026 rejoigne cette courte liste dépend entièrement du maintien de cette trêve fragile.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
