Les Sept Magnifiques à la traîne du S&P 500 alors que l'indice équipondéré bondit de 2,4 %

L'emprise des Sept Magnifiques sur le S&P 500 se relâche alors que juin a enregistré le plus grand écart de performance entre le groupe des méga-capitalisations et le marché global depuis plus d'un an.

Les Sept Magnifiques ont entraîné le S&P 500 vers une baisse de 1,0 % en juin tandis que la version équipondérée a grimpé de 2,4 %, soit la divergence la plus marquée depuis plus d'un an.

« Le marché récompense enfin les entreprises au-delà des noms technologiques à très forte capitalisation qui ont dominé pendant deux ans », a déclaré Lisa Shalett, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management.

Le S&P 500 a clôturé à 7 557 points, en hausse de 0,5 % sur la journée, tandis que le Dow Jones Industrial Average a atteint un nouveau record intraday avant de se stabiliser à 53 040 points, en hausse de 0,2 %. Le Nasdaq 100 a gagné 0,4 % à 29 824 points. Pourtant, l'indice S&P 500 Equal Weight a grimpé de 2,4 % en juin, tandis que le S&P 500 pondéré par la capitalisation boursière a reculé de 1,0 %, un écart entièrement imputable à la sous-performance des Sept Magnifiques, selon AllianceBernstein.

Cette divergence est importante car les six plus grandes valeurs américaines représentent désormais environ 30 % de la capitalisation boursière du S&P 500, une concentration qui rend l'indice vulnérable en cas de changement de sentiment concernant les dépenses d'investissement liées à l'IA. Avec des rendements des obligations du Trésor à 10 ans à 4,5 % et un dollar montrant des signes de faiblesse, les conditions d'une rotation durable vers les valeurs value et les actions internationales sont les plus favorables depuis 2014, selon Franklin Templeton.

Ce mouvement se prépare depuis des mois. Bloomberg rapportait lundi que les Sept Magnifiques — Apple Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Nvidia Corp. et Tesla Inc. — perdent l'aura boursière qui a défini la période haussière 2023-2025. La domination du groupe a atteint son sommet à la mi-2025, lorsque les sept valeurs représentaient plus de 35 % du rendement total du S&P 500 sur les 12 mois précédents. Ce chiffre s'est depuis contracté alors que les investisseurs se tournent vers des secteurs jusqu'alors délaissés.

La dispersion crée des opportunités pour les sélectionneurs de valeurs

L'écart entre le calme apparent de l'indice et la volatilité individuelle des actions se creuse. Alors que la volatilité affichée du S&P 500 reste modérée, la dispersion au niveau des actions individuelles a fortement augmenté, selon AllianceBernstein. Cette divergence récompense généralement les sélectionneurs de valeurs actifs par rapport aux détenteurs passifs d'indices. Le VIX, indicateur de la peur à Wall Street, s'échangeait à des niveaux compatibles avec un marché en tendance, mais la volatilité de l'action moyenne est considérablement plus élevée — créant selon AllianceBernstein « un ensemble d'opportunités plus riches que ne le laisserait supposer l'étroitesse du leadership du marché ».

Les actions européennes émergent comme principales bénéficiaires

Les actions européennes sont devenues une destination clé des capitaux en rotation. L'ETF Vanguard FTSE Europe a grimpé de 18 % au cours de l'année écoulée pour atteindre environ 90 $, environ sept points de pourcentage de cette hausse étant attribuables à la faiblesse du dollar plutôt qu'à la croissance des bénéfices, selon JPMorgan. L'euro s'échangeait à 1,1437 $, et JPMorgan estime que le dollar reste surévalué d'environ 10 % par rapport à sa valeur d'équilibre.

Le pétrole brut WTI à 68 $ — en baisse de 25 % par rapport aux sommets d'avril près de 115 $ — a allégé la pression sur les coûts des intrants pour les entreprises industrielles et bancaires européennes, des secteurs qui pèsent lourd dans l'indice VGK. Franklin Templeton s'attend à ce que les actions européennes, les marchés émergents et les petites capitalisations américaines mènent la danse au second semestre 2026.

Pour les gestionnaires de portefeuille qui ont surfé sur les Sept Magnifiques pour obtenir des rendements exceptionnels, la divergence de juin soulève une question difficile : réduire le risque de concentration au risque de laisser passer des gains supplémentaires. Le prochain test aura lieu plus tard ce mois-ci, lorsque le groupe commencera à publier ses résultats du deuxième trimestre, les estimations consensuelles tablant sur une croissance agrégée des bénéfices d'environ 15 % sur un an. Un échec pourrait accélérer la rotation ; un succès pourrait restaurer la position de leader du groupe, du moins temporairement.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.