Les « Sept Magnifiques » perdent 2 300 milliards de dollars en juin alors que les craintes sur les dépenses en IA s'intensifient

L'indice CNBC des Sept Magnifiques a chuté de 10 % en juin, effaçant 2 300 milliards de dollars de la valeur combinée de Microsoft, Nvidia, Alphabet, Apple, Meta, Tesla et Amazon.

« Nous traversons un nouvel examen de conscience pour le secteur technologique, alors que les investisseurs attendent avec impatience une saison des résultats du deuxième trimestre très importante en juillet pour valider davantage le déploiement de la révolution de l'IA », a déclaré Dan Ives, directeur général chez Wedbush Securities. « En attendant, les inquiétudes persisteront quant aux coûts de ce déploiement technologique unique en son genre, qui aborde sa prochaine phase de croissance. »

Microsoft a chuté de 20 % en juin, tandis que Nvidia a reculé d'environ 13 %. Apple et Amazon ont chacune baissé d'environ 8 %. La vente massive s'est concentrée sur les mégacapitalisations technologiques — l'action moyenne du S&P 500 a gagné 1,6 % la semaine dernière, signalant une contagion limitée. Les valeurs des semi-conducteurs ont mieux résisté, l'indice Philadelphia Semiconductor Index grimpant d'environ 6 % en juin et de plus de 90 % depuis le début de l'année. Micron Technology a bondi de 13 % dans les échanges après-clôture le 24 juin, après avoir publié un bénéfice ajusté de 25,11 $ par action sur un chiffre d'affaires de 41,46 milliards de dollars, dépassant les estimations des analystes, tandis qu'une pénurie généralisée de mémoire dans l'industrie a porté les marges à 84,6 %.

Cette vente massive reflète un changement fondamental dans la manière dont les investisseurs évaluent les Sept Magnifiques. Ces entreprises — en particulier Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta — dépensent collectivement des centaines de milliards de dollars en puces et en centres de données, passant ainsi du statut de générateurs de trésorerie légers en actifs à celui de bâtisseurs d'infrastructures à forte intensité bilancielle. « Le marché essaie de comprendre le nouveau récit autour des Sept Magnifiques, car elles sont passées d'entreprises légères en actifs produisant beaucoup de flux de trésorerie disponibles à des entreprises beaucoup plus intensives en bilan », a déclaré Tom Lee, responsable de la recherche chez Fundstrat Global Advisors. La saison des résultats du deuxième trimestre, qui commence en juillet, sera le premier test majeur pour savoir si ces dépenses se traduisent par une croissance des revenus.

La rotation défensive s'accélère alors que les craintes de hausse des taux refont surface

La vente massive des valeurs de croissance a coïncidé avec une rotation vers les secteurs défensifs. Les valeurs de la santé ont grimpé de plus de 7 % pour la semaine se terminant le 26 juin, suivies par l'immobilier et les services publics, en hausse d'environ 3,5 % chacun. Les biens de consommation de base ont gagné 1,6 %. Du côté des perdants, le secteur des télécommunications a chuté de 5,5 % et la technologie a baissé de 5,2 %. Alphabet et Meta, en baisse respectivement de 7 % et 5 % sur la semaine, ont fortement pesé sur le secteur des télécommunications.

Cette rotation a été en partie motivée par l'évolution des anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE) pour mai, l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, devrait montrer une inflation courante à 4,1 % sur un an, son plus haut niveau depuis 2023. Le PCE de base, qui exclut l'alimentation et l'énergie, est prévu à 3,4 %. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a utilisé sa première réunion du Federal Open Market Committee pour signaler sa détermination à ramener l'inflation à l'objectif de 2 %, ce qui a conduit les traders à intégrer au moins une hausse des taux d'intérêt d'ici la fin de l'année, selon l'outil FedWatch du CME Group.

Le repli du pétrole offre un répit, mais la gueule de bois inflationniste persiste

Les prix du pétrole sont revenus à des niveaux d'avant-guerre, le brut West Texas Intermediate s'échangeant près de 70 $ le baril après que le président Donald Trump a déclaré que l'Iran avait assuré aux États-Unis qu'il n'y aurait pas de péage sur les navires transitant par le détroit d'Ormuz. Le WTI est en baisse d'environ 40 % par rapport à son sommet de clôture en temps de guerre d'environ 113 $. Le rendement du Trésor à 10 ans a légèrement baissé à 4,38 %, contre 4,39 %, après que la lecture du PCE a correspondu aux attentes. L'indice du dollar américain était récemment à 101,30, en baisse de 0,1 %.

Malgré le recul des coûts énergétiques, la flambée de l'inflation du début de l'année a laissé des traces. La Fed de Cleveland estime que l'inflation à la consommation se situe autour de 4 %, et ce taux élevé rend plus probable que la Fed augmente les taux d'intérêt à court terme plutôt qu'elle ne les abaisse cette année — un frein pour les actifs risqués, y compris les actions.

Le cycle de dépenses en IA face à son premier véritable test

L'inconnue centrale pour les marchés est de savoir si l'énorme cycle de dépenses d'investissement dans l'IA générera des rendements attractifs. L'adoption de l'IA par les entreprises continue de progresser, mais les dépenses nécessaires à la construction des infrastructures ont amené les investisseurs à s'interroger sur le retour sur investissement. Le report potentiel de l'introduction en bourse d'OpenAI, que le New York Times a rapporté pourrait être repoussé à l'année prochaine en partie à cause de la volatilité des actions récemment introduites en bourse de SpaceX, a ajouté au sentiment négatif sur la technologie en fin de semaine dernière.

Les valeurs des semi-conducteurs restent un point lumineux. Les analystes d'UBS ont indiqué que les goulots d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement de l'IA ne montrent aucun signe d'atténuation, et la banque s'attend à ce que les revenus cloud s'accélèrent sur les grandes plateformes pour le reste de l'année. « Cela souligne les fondamentaux solides de l'histoire de croissance de l'IA qui, selon nous, devrait rester un moteur clé du marché au sens large », a déclaré UBS.

À 21,4 fois les bénéfices estimés de 2026 et 18,5 fois les estimations de 2027, les actions ne sont pas bon marché. Une croissance bénéficiaire supérieure à la moyenne qui se poursuit — le secteur technologique devrait afficher une croissance bénéficiaire de 63,2 % sur un an au deuxième trimestre — pourrait compenser des valorisations élevées, mais tout dépend de la capacité du cycle de dépenses en IA à générer les rendements sur lesquels les investisseurs comptent.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.