Points clés :
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Les stocks d'aluminium LME sont tombés à 339 475 tonnes, en baisse d'un tiers depuis le début de l'année, alors que les traders se sont rués pour combler les lacunes d'approvisionnement liées au conflit dans le Golfe, selon les données de la bourse.
L'aluminium trois mois du LME a augmenté de 0,8 % pour clôturer à 3 677,50 $ par tonne, après avoir touché 3 707,50 $ plus tôt dans la séance — son plus haut niveau depuis le 24 mars 2022. L'écart entre le prix au comptant et le contrat à trois mois est passé à un déport de 80 $, le plus serré depuis 2007, signalant une pénurie aiguë à court terme.
« Le marché de l'aluminium vient de subir l'un des plus grands chocs d'approvisionnement de son histoire moderne, certainement depuis les années 1970, lorsque les premier et deuxième chocs énergétiques ont entraîné des réductions de production substantielles », ont déclaré les analystes de Citi dans une note. La banque prévoit que l'aluminium atteindra en moyenne 4 000 $ par tonne au second semestre 2026, avec un scénario haussier à 5 350 $ en 2027.
La production d'aluminium dans le Golfe a chuté à son plus bas niveau depuis plus d'une décennie en avril, selon l'International Aluminium Institute, les cadences régionales ayant chuté de 2 millions de tonnes annualisées sur mars et avril. Deux fonderies ont été endommagées par des frappes de missiles : l'usine Al Taweelah d'Emirates Global Aluminium mettra un an à être réparée, tandis que Qatalum a réduit sa capacité à 60 %. La fermeture persistante du détroit d'Ormuz perturbe l'approvisionnement en matières premières des autres producteurs du Golfe.
Les primes physiques grimpent alors que les stocks s'épuisent
Le choc d'approvisionnement est le plus visible au niveau des primes physiques. La prime au comptant du CME pour le Japon a plus que doublé pour atteindre 316 $ par tonne au-dessus du prix LME depuis le début des hostilités. Les acheteurs japonais ont accepté une prime de 350 $ pour les livraisons du deuxième trimestre, la plus haute surtaxe en 11 ans. Les primes européennes droits acquittés ont bondi de 58 %, tandis que la prime pour le billette d'extrusion d'aluminium à Rotterdam a plus que doublé pour atteindre 1 100 $ au-dessus du prix de base LME, selon Fastmarkets.
Les stocks enregistrés au LME ont chuté d'un tiers à 339 475 tonnes depuis janvier, près de 68 000 tonnes ayant été annulées pour retrait physique ces dernières semaines. Le tonnage restant sous warrant est en grande partie constitué d'aluminium russe stocké à Gwangyang, en Corée du Sud — inaccessible aux acheteurs américains et européens en raison des sanctions. Les stocks « gris » hors warrant ont également fondu à leur plus bas niveau depuis que le LME a commencé à les déclarer en 2020.
Les producteurs et les banques deviennent haussiers
UBS a relevé Alcoa d'« neutre » à « achat », prévoyant que ses actions cotées en Australie pourraient grimper à 110 $ australiens, soit un potentiel de hausse de 11 %. La banque s'attend à ce que plus de 3 millions de tonnes de perturbations d'approvisionnement dues au conflit au Moyen-Orient compensent largement la faiblesse de la demande. Les actions Alcoa ont déjà gagné 49 % au cours des 12 derniers mois.
La production chinoise d'aluminium tourne près du plafond de capacité fixé par le gouvernement, laissant peu de marge pour de nouvelles augmentations de production. Si les exportations chinoises de produits semi-transformés tels que les bandes et les feuilles augmentent, les expéditions de métal brut restent contraintes. Le Golfe représente plus d'un cinquième de la production hors Chine et est un fournisseur clé du Japon, de la Corée du Sud, de l'Union européenne et des États-Unis.
À 3 677 $ par tonne, l'aluminium est 47 % plus élevé qu'il y a un an, mais reste en dessous du record historique de 4 073 $ établi en mars 2022 après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Le prochain catalyseur pour les prix sera la durée de la fermeture du détroit d'Ormuz et d'éventuelles nouvelles réductions de production de la part des fonderies du Golfe qui peinent à s'approvisionner en alumine.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
