Points clés à retenir :
La thèse de la « prospérité croissante » de Larry Kudlow fait face à son premier test réel alors que les données d'inflation d'avril montrent un IPC global accélérant à 3,8%, compliquant le récit économique post-guerre en Iran de la Maison-Blanche.
« Une baisse de l'inflation pourrait conduire à une période de prospérité croissante », a déclaré Larry Kudlow, animateur de l'émission « Kudlow » sur Fox Business et ancien conseiller économique de la Maison-Blanche, le 18 juin. Ses remarques interviennent alors que le président Donald Trump ajuste sa politique économique en réponse à la fois à la conclusion du conflit américano-iranien et à la réaction volatile du marché boursier face à l'évolution des conditions macroéconomiques.
Le rapport sur l'IPC d'avril, publié des semaines avant l'intervention de Kudlow, raconte une histoire plus complexe. L'inflation globale a augmenté à 3,8% sur les 12 mois précédents, en forte hausse par rapport aux lectures récentes, tandis que l'IPC de base a grimpé à 2,8%. La composante énergétique a bondi de 17,53%, reflétant l'impact du conflit américano-iranien sur les prix du pétrole, qui sont restés au-dessus de 100 dollars le baril. Les prix à la production racontent une histoire similaire : l'IPP a atteint 6%, avec un IPP de base à 5,2%, indiquant que la hausse des coûts des intrants se répercute dans les chaînes d'approvisionnement. L'écart entre l'inflation globale et l'inflation de base — près d'un point de pourcentage — suggère que les entreprises n'ont commencé qu'à répercuter la hausse des coûts de l'énergie et du transport sur les consommateurs, l'inflation alimentaire devant suivre avec un décalage au second semestre 2026.
Le tableau de l'inflation crée un dilemme politique. Selon l'outil FedWatch du CME, la Réserve fédérale ne devrait pas réduire ses taux en 2026, car la combinaison d'un IPC élevé, de la hausse des prix de l'énergie et d'un marché du travail tendu maintient la banque centrale en mode attentiste. Le rendement du Trésor à 10 ans a déjà franchi la barre des 4,50% et s'approche de la zone de résistance des 4,60%-4,70%. Un franchissement au-dessus de 4,70% pousserait probablement les rendements vers 5%, resserrant les conditions financières et réduisant la valeur actuelle des bénéfices futurs des valeurs de croissance. L'indice du dollar américain, quant à lui, s'est consolidé au-dessus de 97,80 dans une configuration de double creux, un franchissement au-dessus de 99,30 pouvant potentiellement déclencher un mouvement vers 100,50.
Le facteur Trump-Xi et le sentiment du marché
Le sommet de deux jours du président Trump avec le président chinois Xi Jinping a injecté une dose d'optimisme sur les marchés. Trump a qualifié les discussions de « très réussies », et Xi a qualifié la visite d'« historique ». La présence du PDG de Nvidia, Jensen Huang, et du PDG de Tesla, Elon Musk, à Pékin a signalé que les puces d'IA, les véhicules électriques et la fabrication avancée restent au cœur de la relation bilatérale. La Chine a accepté en principe d'acheter 200 avions Boeing, avec un engagement possible pour 750 appareils supplémentaires, bien que Pékin n'ait pas confirmé les commandes.
Pourtant, le sommet a produit plus de symbolisme que de substance. Trump a déclaré que les droits de douane n'avaient pas été discutés, tandis que la Maison-Blanche a indiqué que les deux dirigeants avaient convenu de créer un « Conseil du commerce » pour gérer la relation. L'absence d'accords confirmés signifie que la hausse des actifs risqués — le S&P 500 a brièvement touché 7 400 avant des prises de bénéfices, tandis que le Dow Jones s'est consolidé en dessous de 50 000 — repose sur le sentiment plutôt que sur des progrès structurels. La dernière fois qu'un sommet américano-chinois a produit un optimisme similaire sans résultats concrets, au début de 2020, le S&P 500 a bondi de 8% sur deux semaines avant de restituer la moitié de ces gains, les données commerciales ne s'étant pas améliorées.
Implications transclasses d'actifs
Les forces concurrentes d'une inflation persistante, de rendements obligataires élevés et d'un optimisme commercial créent des résultats divergents entre les classes d'actifs. L'or est tombé au support de 4 500 dollars d'une configuration en triangle symétrique, un franchissement à la baisse de ce niveau pouvant potentiellement déclencher un mouvement vers 4 000 dollars. L'argent n'a pas réussi à se maintenir au-dessus de 80 dollars après être passé sous la résistance des 89 dollars qui avait annulé une configuration de double creux au-dessus de 60 dollars. Les deux métaux précieux font face à des vents contraires d'un dollar fort et de rendements réels croissants, même si l'incertitude géopolitique et l'inflation fournissent un soutien sous-jacent.
Pour les actions, la rotation est claire. L'indice Dow Jones Industrial Average s'est consolidé en dessous de 50 000 pendant cinq semaines, formant une configuration haussière qui pourrait le propulser vers 55 000 en cas de rupture à la hausse. La reprise en V du S&P 500 au-dessus de 7 000 a établi ce niveau comme support à long terme, avec le prochain objectif à 8 000. Mais les valeurs de croissance restent vulnérables : Nvidia, qui a franchi les 200 dollars après s'être comprimée entre 160 et 200 dollars jusqu'à la fin 2025, montre une structure de prix parabolique qui pourrait s'accélérer — ou se corriger fortement si les rendements dépassent 4,70%. Tesla a franchi son niveau pivot de 420 dollars, signalant une hausse potentielle, tandis que la consolidation de Boeing en dessous de 260 dollars suggère qu'une rupture est possible si les commandes d'avions chinoises sont confirmées.
Le prochain catalyseur majeur est la résolution du conflit américano-iranien, en particulier après la signature du protocole d'accord sur l'accord de paix. Si les prix du pétrole baissent sous les 100 dollars, l'inflation globale pourrait se modérer, donnant à la Fed la marge de manœuvre pour signaler une position moins restrictive. Si les prix de l'énergie restent élevés, l'inflation de base continuera d'augmenter au second semestre 2026, maintenant les rendements obligataires et le dollar à des niveaux élevés et plafonnant les gains des actifs risqués. Pour l'instant, le récit de « prospérité croissante » de Kudlow dépend du scénario qui se réalisera — et les données n'ont pas encore coopéré.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
