Points clés à retenir :
L'indice composite KOSPI de la Corée du Sud a chuté de 6 % en séance mardi, son plus fort recul sur une journée depuis mars 2020, après que le décès de l'ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, à l'âge de 100 ans, a déclenché un vaste mouvement de retrait vers la sécurité sur les marchés actions asiatiques.
Greenspan, qui a dirigé la banque centrale américaine de 1987 à 2006, est décédé lundi des suites de complications liées à la maladie de Parkinson, a annoncé son épouse Andrea Mitchell. Son mandat de 18 ans et demi a inclus la crise financière asiatique de 1997-1998, au cours de laquelle la Fed a aidé à stabiliser la Corée du Sud en persuadant les banques américaines de renouveler les prêts à court terme accordés au pays. Cet héritage a fait de sa disparition un moment significatif pour des marchés régionaux qui portent encore les cicatrices institutionnelles de la contagion.
La chute de 6 % du KOSPI en séance a dépassé les baisses des autres indices asiatiques, les traders pointant du doigt la sensibilité des exportations sud-coréennes à la demande mondiale et sa vulnérabilité aux retournements de flux de capitaux en période d'incertitude accrue. La vente massive a coïncidé avec la faiblesse du won sud-coréen, ajoutant des pressions sur une économie qui dépend fortement des importations d'énergie et des exportations de semi-conducteurs.
Greenspan a été largement célébré comme « l'Oracle » et le « Maestro » durant son mandat, crédité d'avoir présidé la plus longue expansion économique américaine jamais enregistrée — un boom de dix ans de mars 1991 à mars 2001 qui a vu le chômage brièvement passer sous la barre des 4 % pour la première fois depuis 1970. L'inflation, qui avait tourmenté l'économie américaine durant les années 1970, est restée remarquablement dormante tout au long de sa présidence. Mais sa réputation a souffert après la crise financière de 2008, lorsque les critiques ont blâmé ses politiques de monnaie facile et sa confiance dans des marchés financiers légèrement supervisés pour avoir alimenté la bulle immobilière qui a failli faire s'effondrer le système bancaire américain. Greenspan a ensuite reconnu avoir « commis une erreur » en supposant que les banques pouvaient s'autoréguler.
Ses compétences en gestion de crise ont été testées tôt dans son mandat. À peine deux mois après avoir pris ses fonctions en août 1987, l'indice Dow Jones Industrial Average a chuté de 22,6 % le Lundi Noir, le 19 octobre. Greenspan a été crédité d'avoir rétabli le calme en assurant à Wall Street que la Fed fournirait autant de liquidités que nécessaire. Ce manuel d'intervention — une action décisive en période de stress des marchés — est devenu un modèle pour la réponse des banques centrales en cas de crise dans le monde entier.
Pour les marchés asiatiques, l'ère Greenspan porte un double héritage. La réponse de sa Fed à la crise de 1997 — l'organisation de prêts d'urgence à la Thaïlande et le renouvellement de la dette sud-coréenne — a approfondi l'engagement américain dans la stabilité financière régionale. Pourtant, les politiques de monnaie facile qui ont suivi ont également contribué aux flux de capitaux qui ont amplifié les cycles d'expansion et de récession de la région. Sa mort à 100 ans a relancé le débat sur le pouvoir des banques centrales et ses limites, une discussion qui résonne particulièrement sur les marchés émergents qui ont subi le poids de la contagion de 1997.
Le déclin du KOSPI mardi reflète non seulement une réaction au décès de Greenspan, mais aussi une anxiété plus large concernant les perspectives économiques mondiales. L'économie sud-coréenne, dépendante des exportations, est particulièrement exposée au ralentissement de la demande en provenance de la Chine et des États-Unis, ses deux plus grands partenaires commerciaux. La Banque de Corée fait face au défi de soutenir la croissance tout en maîtrisant l'inflation, un exercice d'équilibriste que Greenspan lui-même a navigué durant son long mandat. Son célèbre avertissement sur « l'exubérance irrationnelle » en décembre 1996 — deux mots qui ont fait vaciller les marchés — rappelle comment la communication d'une banque centrale peut elle-même devenir une force capable de mouvoir les marchés.
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