Points clés :
L'indice sud-coréen KOSPI, en hausse de 75 % cette année, émet des signaux d'alerte alors que la dette sur marge des particuliers atteint un record de 36 500 milliards de wons, alimentant un rallye dangereusement concentré sur seulement deux titres semi-conducteurs.
« C'est une fête dont on veut profiter tout en restant près de la sortie », a déclaré Mo Young, gestionnaire de portefeuille chez RootN Global Investors à Séoul, soulignant l'accumulation des risques.
L'étroitesse du rallye est flagrante : alors que Samsung Electronics et SK Hynix ont contribué à plus des deux tiers des gains, seulement 33 % des actions de référence se négocient au-dessus de leur moyenne mobile à 50 jours, selon les données de Bloomberg. Ce mouvement survient alors que les investisseurs étrangers ont vendu pour 30 000 milliards de wons d'actions locales et que le won coréen s'est affaibli au-delà de 1 500 pour un dollar.
L'effet de levier extrême crée un risque élevé de correction boursière en cascade, les régulateurs exprimant désormais ouvertement leur inquiétude avant le lancement, la semaine prochaine, d'ETF à effet de levier sur actions individuelles, une initiative qui pourrait jeter de l'huile sur le feu.
La ferveur spéculative est portée par les investisseurs particuliers, qui liquident leurs comptes d'épargne et leurs polices d'assurance pour suivre le rallye alimenté par l'IA. Le montant des fonds empruntés pour acheter des actions a atteint un sommet historique de 36 570 milliards de wons, selon la Korea Financial Investment Association. Cette dette est de plus en plus détenue par des investisseurs âgés ; les plus de 50 ans détiennent désormais environ 62 % de tous les prêts sur marge, la dette des investisseurs sexagénaires ayant doublé pour atteindre 8 000 milliards de wons en un an.
Les achats sont très ciblés. Samsung Electronics et SK Hynix représentent désormais environ 42 % de la capitalisation boursière totale du KOSPI. « Acheter l'indice ne revient pas simplement à acheter une part diversifiée de la Corée ; c'est de plus en plus un pari concentré sur les semi-conducteurs de mémoire », a déclaré Christian Heck, gestionnaire de portefeuille chez First Eagle Investment Management.
Les achats massifs des particuliers se heurtent à une vague de ventes des acteurs institutionnels. Les investisseurs étrangers sont vendeurs nets depuis neuf jours consécutifs, délestant 3,4 milliards de dollars lors de la seule dernière séance, principalement dans les valeurs technologiques.
Cela a provoqué des avertissements de la part des autorités. Le gouverneur du Service de surveillance financière, Lee Chan-jin, a exprimé ses craintes de voir les investisseurs particuliers subir des pertes face à la volatilité accrue, notamment avec l'introduction de nouveaux produits à effet de levier. Le KOSPI a déjà connu une chute brutale de 5 % mardi, suivant la faiblesse des valeurs de puces américaines et la hausse des rendements obligataires mondiaux qui menace l'ère de l'argent bon marché.
Bien que le boom des puces IA ait généré des bénéfices records pour les fabricants de puces du pays, l'excès spéculatif qui en découle fait face à un test critique. Avec des valorisations sur certaines actions non technologiques atteignant 60 fois les bénéfices prévisionnels et l'affaiblissement du won, les fondations à effet de levier du marché boursier le plus chaud du monde semblent de plus en plus fragiles.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
