L'indice boursier de référence de la Corée du Sud a chuté de 2,29 % après qu'un conseiller présidentiel a évoqué l'idée d'un impôt sur les bénéfices exceptionnels liés à l'IA, une proposition qui a effacé plus de 7 % du marché à son plus bas niveau en séance et a injecté une incertitude politique massive dans l'un des trades les plus en vogue au monde.
Le KOSPI a clôturé à 7 643,15 le 12 mai, se remettant d'un plus bas de séance proche de 7 400 après une clarification du responsable. La vente massive a commencé juste au moment où l'indice touchait 7 999,68, à un cheveu de la marque historique des 8 000 points. Le déclencheur a été un message sur Facebook de Kim Yong-beom, chef de la politique du président Lee Jae-myung, s'interrogeant sur la manière dont la « prospérité structurelle » issue de l'IA devrait être partagée avec le public.
« Si la position stratégique de la chaîne d'approvisionnement des infrastructures d'IA crée une prospérité structurelle et conduit à des recettes fiscales excédentaires historiques, la manière d'utiliser cet argent n'est pas une question à choix multiples, mais une question de conception qui nécessite une réflexion sérieuse », a déclaré Kim dans le message, proposant un « dividende citoyen ».
Le marché a immédiatement intégré le risque d'une nouvelle taxe sur Samsung Electronics Co. et SK Hynix Inc., dont les bénéfices ont grimpé en flèche grâce au boom de l'IA. Le bénéfice d'exploitation du premier trimestre de Samsung a bondi de 755 % en un an, tandis que le bénéfice net de SK Hynix a augmenté de 398 %. Les deux géants des semi-conducteurs représentent désormais un record de 42,2 % de la capitalisation boursière totale du KOSPI, soit presque le double de la pondération de 22,6 % au début de 2025. Cette concentration a transformé la proposition politique en un événement de marché systémique.
La proposition représente le vent contraire le plus important à ce jour pour un rallye qui a vu les banques d'investissement se précipiter pour relever leurs prévisions. JPMorgan Chase & Co. a récemment relevé son scénario haussier pour le KOSPI à 10 000 points, citant le cycle de hausse de la mémoire « plus élevé pour plus longtemps ». Goldman Sachs et Citi ont publié des perspectives tout aussi optimistes, soulignant l'explosion de la demande mondiale d'infrastructures d'IA.
Bien que Kim ait précisé par la suite que les fonds proviendraient des « recettes fiscales excédentaires » et non d'une nouvelle taxe directe sur les entreprises, l'ambiguïté du terme a créé un nouveau risque non quantifiable. Le marché se demande s'il s'agit d'une simple réaffectation des recettes fiscales existantes ou du précurseur d'un impôt formel sur les « bénéfices excessifs », similaire aux mécanismes utilisés dans le secteur de l'énergie.
L'anxiété du marché est aggravée par le passif politique du président Lee. En tant que maire et gouverneur de province, Lee a mis en œuvre avec succès des programmes de revenu de base, dont un « dividende jeunesse ». Son administration a une expérience documentée dans la transformation de telles propositions en politiques, ce qui suggère que ce concept de « dividende IA » est plus qu'un simple ballon d'essai.
La baisse de 2,29 % à la clôture, après la reprise partielle, représente la première tentative du marché pour intégrer cette nouvelle prime de risque politique. Bien que le scénario haussier porté par l'IA reste intact pour l'instant, il est fragilisé. La question clé pour les investisseurs n'est plus seulement celle du cycle des semi-conducteurs, mais celle de savoir quelle part de ses bénéfices pourrait être récupérée par le gouvernement.
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