Le détaillant chinois de produits pour mères et bébés Kidswant a fait état d'un bond de 64,21 % de son bénéfice net pour l'exercice 2025, une hausse presque entièrement tirée par sa récente acquisition d'une activité de soins capillaires.
Selon le rapport annuel de la société basée à Nanjing, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 298 millions de yuans. Ces résultats reflètent la stratégie de l'entreprise visant à se diversifier hors d'un marché de base en ralentissement, une initiative qui a également introduit un risque significatif au bilan.
La flambée des bénéfices masque une performance plus faible dans l'activité principale de Kidswant. Les revenus des produits pour mères et bébés n'ont augmenté que de 6,28 %, tandis que son segment de services a diminué de 5,94 % alors que les taux de natalité en Chine continuent de baisser. L'efficacité au niveau des magasins a également chuté, le revenu moyen dans ses magasins détenus en propre ayant baissé de 5,47 %.
L'acquisition stimule la croissance et le risque
Le principal moteur de la croissance a été l'acquisition, en juillet 2025, d'une participation de 65 % dans la marque de soins du cuir chevelu Siyushengwu pour 1,65 milliard de yuans. Au cours du second semestre, Siyushengwu a contribué à hauteur d'environ 147 millions de yuans au bénéfice net, représentant près de la moitié du total annuel de Kidswant. Cette contribution a fait tomber la part du bénéfice provenant de sa précédente acquisition, Leyou International, à environ 40 %.
Cependant, l'opération a considérablement accru le risque financier de Kidswant. Le goodwill au bilan de la société est passé de 782 millions de yuans à 1,93 milliard de yuans, l'acquisition de Siyushengwu ajoutant à elle seule environ 1,025 milliard de yuans. Cela augmente le risque de futures charges de dépréciation si la nouvelle activité est moins performante que prévu.
Kidswant est également confronté à des défis d'intégration avec le modèle commercial de Siyushengwu, qui s'appuie sur un réseau de 2 617 magasins, dont plus de 93 % sont gérés par des franchisés. Dans son rapport, Kidswant a reconnu les risques inhérents à ce modèle, notamment les difficultés à maintenir des normes de service et une qualité opérationnelle uniformes.
Le rapport montre que Kidswant poursuit une stratégie de « trois expansions » : expansion des catégories, des formats et des segments. Au-delà des acquisitions, l'entreprise développe ses activités sous marque propre, dont le chiffre d'affaires a augmenté de 79,33 % pour atteindre 1,24 milliard de yuans. Elle étend également son réseau de franchises pour accélérer sa pénétration dans les petites villes, terminant l'année avec 173 magasins de ce type.
La stratégie de diversification s'appuie sur la large base d'utilisateurs de la société, qui compte plus de 98 millions de membres enregistrés. Kidswant prévoit d'intégrer les services de soins capillaires Siyushengwu dans ses magasins de grand format afin de favoriser la vente croisée. La société a déclaré qu'elle continuerait à rechercher des cibles d'acquisition dans les secteurs de la mère et de l'enfant, de la famille et de la consommation féminine.
L'augmentation brutale du goodwill et la dépendance à l'égard d'une acquisition fortement franchisée créent des obstacles importants pour la stratégie de diversification de Kidswant. Les investisseurs suivront de près si l'intégration de Siyushengwu peut être gérée efficacement pour justifier la prime payée, ou si le risque accru entraînera de futures dépréciations.
Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
