Une nouvelle étude sur les fonds à revenu fixe depuis 1970 révèle que le timing est crucial pour investir dans les créances à haut rendement, les rendements oscillant de manière spectaculaire en fonction des cycles économiques et de la politique de la Réserve fédérale. Les obligations de catégorie spéculative (junk bonds) ont enregistré un rendement annualisé de 11,52 % lorsque les taux d'intérêt baissaient, contre seulement 2,51 % lorsque les taux étaient orientés à la hausse.
La recherche, menée par le professeur Derek Horstmeyer et son équipe de l'Université George Mason, a analysé des décennies de données sur les fonds communs de placement et les ETF. « La dette à haut rendement peut offrir des rendements exceptionnels lorsque l'économie est en expansion et que les taux baissent, mais méfiez-vous lorsque les taux augmentent ou que l'économie est en récession », a déclaré Horstmeyer en résumant les conclusions.
Pendant les phases d'expansion économique, les fonds à haut rendement ont généré des rendements annuels moyens de 8,78 %, dépassant nettement les 6,40 % des fonds à revenu fixe génériques. Les rôles se sont inversés pendant les récessions : les fonds de junk bonds ont perdu en moyenne 2,58 % par an à mesure que les risques de défaut se matérialisaient, tandis que les fonds de catégorie investissement, plus sûrs, affichaient un rendement de 4,07 %. La volatilité de la dette à haut rendement a également plus que doublé pendant les récessions, passant de 6,29 % à 15,97 %.
Ces données historiques fournissent un cadre clair aux gestionnaires d'actifs pour orchestrer leur exposition au crédit de catégorie spéculative. Les résultats suggèrent que l'environnement le plus rentable pour détenir des junk bonds est une économie en croissance où la banque centrale réduit ses taux, un scénario qui soutient le prix des obligations et maintient les taux de défaut à un niveau bas.
Les conclusions de l'étude se reflètent dans la performance récente des ETF à haut rendement de courte durée. Par exemple, le PIMCO 0-5 Year High Yield Corporate Bond Index ETF (HYS) a généré un rendement total de 10 % au cours de l'année écoulée, alors que la Fed a réduit ses taux à trois reprises fin 2025. Cet environnement de baisse des taux, combiné à une courbe des taux saine et à une faible volatilité du marché, a soutenu à la fois les revenus et l'appréciation du prix de ces fonds.
Bien que la dette à haut rendement ait historiquement surperformé les autres produits à revenu fixe sur le très long terme avec un rendement annualisé moyen de 7,41 % depuis 1970, cela s'accompagne d'une volatilité plus élevée de 8,15 %, contre 5,19 % pour les fonds obligataires classiques. La recherche souligne que ces actifs ne sont pas monolithiques ; leur profil risque-rendement évolue radicalement selon le paysage macroéconomique, récompensant les investisseurs qui anticipent correctement les expansions économiques et les périodes d'assouplissement monétaire.
Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
