JPMorgan avertit d'un effondrement des stocks de pétrole d'ici septembre alors que le tampon mondial diminue de 280 millions de barils

Selon une nouvelle analyse alarmante de JPMorgan, les stocks mondiaux de pétrole atteindront un point de rupture critique d'ici septembre si le détroit d'Ormuz reste fermé, alors que la réduction des tampons menace de paralyser le système mondial de distribution d'énergie.

« Une grande quantité de stocks est "bloquée" dans le remplissage des pipelines, les niveaux minimaux des réservoirs et d'autres contraintes opérationnelles », a écrit Natasha Kaneva, analyste des matières premières chez JPMorgan, dans le rapport. « Le tampon réellement extractible sans causer de stress opérationnel n'est que d'environ 800 millions de barils. »

Sur ce tampon d'urgence, 280 millions de barils ont déjà été consommés au 23 avril, le prélèvement s'accélérant à 2,2 millions de barils par jour en avril pour les seuls stocks commerciaux de l'OCDE. Cela s'ajoute à une libération coordonnée de 2,5 millions de barils par jour provenant des réserves stratégiques de pétrole des États-Unis, du Japon et de la Corée du Sud.

Le rapport prévoit que les stocks commerciaux de l'OCDE atteindront leur minimum fonctionnel — environ 1,6 milliard de barils, soit 35 jours de demande future — d'ici septembre. Ce calendrier fixe une date limite stricte pour résoudre le blocus, car franchir ce niveau risque de provoquer ce que la banque appelle un « effondrement énergétique sans précédent et une dépression économique mondiale ».

L'anatomie d'un choc d'offre

Les 8,4 milliards de barils de pétrole détenus dans le stockage mondial donnent une image trompeuse de la sécurité. Selon la ventilation de JPMorgan, environ 6,6 milliards de barils sont stockés à terre et 1,8 milliard en mer, mais la vaste majorité est opérationnellement intouchable. Le véritable coussin contre l'arrêt actuel de l'offre de 10 millions de barils par jour en provenance du Moyen-Orient n'était que de 800 millions de barils au début de la crise.

Les marchés ont épuisé ce tampon par couches successives. Le premier à partir a été le stockage flottant, qui a chuté de 140 millions de barils au cours des deux derniers mois. Aujourd'hui, le marché puise massivement dans les stocks commerciaux terrestres des pays de l'OCDE, qui sont tombés à 2,72 milliards de barils contre 2,8 milliards en février.

La pression sur les stocks se fait sentir dans les industries connexes. Methanex Corp. (MEOH), un important producteur de produits chimiques, a noté lors de sa récente conférence téléphonique sur les résultats que la perturbation a provoqué une « escalade rapide et significative » des prix du méthanol, les stocks ayant été « considérablement réduits à l'échelle mondiale ». Le PDG de l'entreprise, Rich Sumner, a déclaré aux analystes qu'il pensait que la perturbation « pourrait se prolonger pendant un certain temps ».

La destruction de la demande ne suffit pas

Normalement, la flambée des prix freinerait la demande, ralentissant l'épuisement des stocks. Le Brent, la référence mondiale, a oscillé près de 128 dollars le baril. Cependant, les subventions gouvernementales sur les carburants dans plusieurs pays protègent artificiellement les consommateurs du choc des prix, affaiblissant ce mécanisme d'équilibrage automatique.

JPMorgan estime que la destruction de la demande mondiale s'est élargie à 4,3 millions de barils par jour en avril et pourrait atteindre 5,5 millions en mai. Mais la banque prévient que si les subventions persistent, ce niveau de réduction de la demande pourrait ne pas se matérialiser, rapprochant encore plus l'échéance de septembre.

Le dernier rempart, le minimum opérationnel, n'est pas le point où le pétrole vient à manquer, mais celui où le système se brise. « C'est comme la tension artérielle », compare le rapport. Une fois que les stocks de travail tombent sous le seuil critique, la pression dans les pipelines chute, l'efficacité du chargement dans les ports se détériore et l'ensemble du réseau de distribution risque de se gripper. Si cela se produisait, les conséquences seraient catastrophiques, forçant une réouverture du détroit d'Ormuz « quoi qu'il arrive », a conclu la banque.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.