Un nouveau rapport de JPMorgan avertit que les investisseurs sous-évaluent systématiquement le risque d'un conflit élargi avec l'Iran, l'immunité économique des États-Unis et une désescalade rapide s'avérant être des hypothèses dangereuses.
Un rapport de JPMorgan Chase publié lundi soutient que les investisseurs opèrent selon deux jugements « fondamentalement erronés » concernant l'escalade du conflit avec l'Iran, créant un faux sentiment de sécurité sur les marchés qui ne reflète pas les véritables risques économiques.
« L'idée que les États-Unis sont isolés d'une fermeture du détroit d'Ormuz est fondamentalement fausse », a écrit Michael Cembalest, président de la stratégie de marché et d'investissement chez JPMorgan Asset & Wealth Management, dans le rapport du 6 avril. « Et la pression sur l'Iran pour rouvrir le détroit n'est pas aussi contraignante que beaucoup le croient. »
Malgré la perception de l'indépendance énergétique des États-Unis, les prix de plusieurs produits pétroliers raffinés ont augmenté plus fortement aux États-Unis qu'en Europe ou en Asie. La perturbation a fait s'envoler les références mondiales, le baril de Brent international ayant bondi de 60 % en mars, une augmentation mensuelle record, selon les données compilées par Reuters.
Le risque central, relayé par le PDG de JPMorgan Jamie Dimon dans sa lettre annuelle aux actionnaires, est qu'un conflit prolongé pourrait conduire à une « inflation plus persistante et, en fin de compte, à des taux d'intérêt plus élevés que ce que les marchés attendent actuellement ». Cela intervient alors que le S&P 500 vient de clôturer son pire trimestre depuis 2022, pesé par la guerre et la flambée des prix de l'énergie qui en a résulté.
Une histoire de deux destins
La fermeture du détroit d'Ormuz, un point de passage pour environ un cinquième de l'approvisionnement énergétique mondial, crée une divergence marquée dans le destin des producteurs de pétrole du Moyen-Orient. Une analyse de Reuters a révélé que les nations disposant de routes d'exportation alternatives récoltent des gains financiers inattendus grâce à la hausse des prix, tandis que d'autres sont confrontées à une catastrophe économique.
Les revenus d'exportation de pétrole estimés de l'Iran ont augmenté de 37 % en glissement annuel en mars, tandis que ceux de l'Oman ont gagné 26 %. L'Arabie saoudite, qui peut contourner le détroit via son oléoduc Est-Ouest de 1 200 kilomètres vers la mer Rouge, a vu ses revenus augmenter de 4,3 % malgré des volumes plus faibles. En contraste frappant, l'Irak et le Koweït, qui manquent de routes de contournement, ont vu leurs revenus pétroliers notionnels plonger respectivement de 76 % et 73 %.
Les consommateurs mondiaux ressentent le contrecoup
Le choc énergétique n'est plus un risque de marché théorique ; il frappe activement les consommateurs et les industries du monde entier. Des aéroports européens en Italie et au Royaume-Uni ont commencé à restreindre le carburant pour avions, forçant les compagnies aériennes à annuler des vols avant la saison estivale. Le coût du kérosène américain a bondi de 95 % depuis le début du conflit, selon l'indice Argus U.S. Jet Fuel.
En Asie, l'impact est plus sévère. Le Bangladesh connaît une vague de vols dans les stations-service sur fond d'achats de panique et de graves pénuries. Les gouvernements de la région, notamment en Corée du Sud, en Australie, aux Philippines et au Vietnam, ont mis en œuvre des mesures d'urgence, exhortant les citoyens à utiliser les transports en commun, à travailler à domicile et à économiser « chaque goutte de carburant ».
Le rapport de Cembalest suggère qu'il est peu probable que l'Iran cède rapidement, affirmant que sa stratégie consistant à « prendre l'économie mondiale en otage » s'avère plus efficace et moins coûteuse que prévu. Ceci, combiné à l'épuisement des stocks de missiles occidentaux et aux capacités de drones avancées de l'Iran, laisse présager une période prolongée de perturbations pour laquelle les marchés ne semblent pas préparés.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
