Le gestionnaire d'actifs de JPMorgan Chase & Co. (4 300 milliards de dollars d'actifs) lance son offensive la plus agressive dans le crédit privé, levant des milliards auprès d'institutions pour financer des prêts provenant directement de ses propres banquiers commerciaux, dans le cadre d'une stratégie qui pourrait déployer des dizaines de milliards sur le marché.
« Les clients demandent depuis un certain temps une offre JPMorgan de bout en bout dans l'espace du prêt direct », a déclaré Bob Michele, directeur des investissements de JPMorgan Asset Management, notant que l'initiative est « véritablement indépendante du cycle de crédit ».
Cette démarche contraste avec celle de rivaux tels que Citigroup Inc. et Wells Fargo & Co., qui se sont associés à des gestionnaires externes pour leurs offres de crédit privé. JPMorgan alloue plus de 50 milliards de dollars de son bilan de 4 900 milliards de dollars au prêt direct et a déjà constitué un portefeuille d'environ 50 milliards de dollars de prêts à d'autres fonds de crédit privé.
Cette offensive intervient alors que le marché du crédit privé, estimé à 1 800 milliards de dollars, fait face à son test le plus sévère depuis des années, sous la pression d'une série de défaillances de crédit retentissantes et de rachats d'investisseurs. Alors que le PDG Jamie Dimon a mis en garde contre les risques, la banque voit une opportunité de tirer parti de ses vastes opérations de prêt pour gagner une part de marché significative, après avoir regretté la scission en 2016 de ce qui est devenu le géant du crédit privé HPS Investment Partners.
Une stratégie d'autonomie
La décision de JPMorgan de construire sa propre plateforme fait suite à une réévaluation de sa stratégie après l'échec d'une tentative d'acquisition pour entrer sur le marché. La banque a mené des discussions avec Monroe Capital début 2024, mais les deux firmes n'ont pas donné suite. Cela a conduit les dirigeants à pivoter vers un plan de croissance organique, une stratégie qu'ils défendent désormais.
« Nous avons examiné de nombreuses options différentes au fil du temps et avons décidé d'étendre nos efforts de manière organique dans ce domaine », a déclaré George Gatch, directeur général de JPMorgan Asset Management, lors d'un entretien.
Cette approche interne est une rupture par rapport aux concurrents. En 2024, Citigroup a accepté de travailler avec Apollo Global Management Inc. sur des transactions d'une valeur de 25 milliards de dollars, tandis que Wells Fargo s'est associé à Centerbridge Partners en 2023 pour un fonds de 5 milliards de dollars. La stratégie de JPMorgan, cependant, repose sur la synergie interne entre sa banque commerciale et d'investissement et sa branche de gestion d'actifs.
Puissance de feu interne
Ce nouvel effort est dirigé par Jeff Bracchitta, transféré de son rôle de co-responsable du prêt direct au sein de la banque commerciale et d'investissement de JPMorgan il y a près d'un an. Bracchitta a depuis constitué une équipe d'une douzaine de spécialistes, recrutés chez des rivaux pour doter la nouvelle unité.
Notamment, l'équipe est logée au sein de l'activité obligataire du gestionnaire d'actifs plutôt que dans sa division d'investissements alternatifs. Les dirigeants de la banque affirment que cela reflète leur conviction que les marchés du crédit public et privé sont destinés à converger.
L'ampleur de l'ambition de JPMorgan est soutenue par une puissance financière considérable. Au-delà des nouveaux fonds en cours de levée, la banque a déjà réservé plus de 50 milliards de dollars de son bilan pour des opérations de prêt direct et a réuni un groupe de partenaires de co-prêt pour amplifier cet effort.
Le bon moment pour le marché ?
Le retour de JPMorgan se produit à un moment turbulent pour le crédit privé. Le secteur, qui a gonflé durant la décennie de taux d'intérêt bas après la crise financière de 2008, est maintenant confronté aux vents contraires de la hausse des taux et à l'anxiété liée à la manière dont l'intelligence artificielle perturbera des secteurs comme les logiciels, un domaine clé pour les prêts privés.
Le PDG Jamie Dimon a été un critique vocal, mettant en garde à plusieurs reprises contre les risques potentiels du marché, son opacité et l'affaiblissement des normes de prêt. Pourtant, il a également déclaré au début de ce mois que cette classe d'actifs « ne présente probablement pas de risque systémique ».
Cette apparente contradiction se reflète dans les actions de la banque — mettant en garde contre les dangers tout en réalisant une percée significative dans le secteur. Les concurrents auraient été exaspérés par le scepticisme public de Dimon couplé à la stratégie agressive de sa firme.
« C'est un moment intéressant compte tenu de la croissance de l'activité de crédit privé et de certaines dislocations », a déclaré Gatch. « Nous pensons qu'il y a une excellente opportunité à l'avenir. »
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
