JPMorgan affirme que la liquidité des actions A est stable alors que les actions IA bondissent de 43 %

La liquidité des actions A chinoises reste saine et les actions de matériel IA ont bondi de 43 % depuis avril, faisant de tout repli une opportunité d'achat, selon JPMorgan.

JPMorgan a indiqué que la liquidité du marché actions chinois est stable et que les inquiétudes concernant deux importantes introductions en Bourse de semi-conducteurs sont excessives, recommandant aux investisseurs d'acheter des actions de matériel IA lors de tout repli après que le secteur a bondi de 43 % depuis avril.

« Les données sur les volumes de transactions et les opérations sur marge suggèrent que le contexte de liquidité reste favorable », ont écrit les stratèges de JPMorgan dans un rapport daté du 4 juin. « La vente des valeurs de matériel IA crée une fenêtre d'achat pour les investisseurs. »

Le volume des transactions sur les actions A s'est maintenu dans une fourchette de 5 % à 6 % au cours du mois écoulé, avec des soldes de financement sur marge stables à environ 10 % du volume total des transactions, selon la banque. Le volume des transactions à Hong Kong est remonté à 0,8 % contre 0,5 %. L'indice CSI STAR ChiNext 50 a bondi de 43 % depuis avril, tandis que l'indice MSCI China a chuté de 6,1 %, une divergence que JPMorgan attribue à l'exposition au matériel lié à l'IA et aux semi-conducteurs — environ 75 % du STAR ChiNext 50 contre 48 % de l'indice MSCI China.

La banque a balayé les craintes selon lesquelles les prochaines introductions en Bourse de CXMT et YMTC, chacune d'un montant compris entre 300 et 400 milliards de yuans, draineraient la liquidité, notant que leur taille combinée représente environ 2 % du volume quotidien des actions A, soit un niveau inférieur à la moyenne mensuelle historique depuis 2013. Tout repli à court terme lié aux inquiétudes suscitées par ces introductions en Bourse constituerait une opportunité d'ajouter des positions dans le matériel, a déclaré JPMorgan.

La divergence de l'IA stimule la surperformance des marchés domestiques

L'écart de performance entre les indices de référence chinois domestiques et offshore depuis avril est étroitement lié aux avoirs liés à l'IA, selon JPMorgan. Le STAR ChiNext 50 et les indices ChiNext — avec environ 75 % et 56 % de pondération en matériel IA et semi-conducteurs respectivement — ont enregistré des rendements de 43 % et 29 %. L'indice Hang Seng est resté stable, tandis que l'indice MSCI China a chuté de 6,1 %, reflétant sa plus faible exposition à l'IA (48 %) et le poids du commerce électronique et de la publicité.

La hausse s'est concentrée dans les infrastructures liées à l'IA — matériel, composants et chaînes d'approvisionnement axées sur les dépenses d'investissement — tandis que les plateformes internet offshore ont sous-performé en raison de la monétisation incertaine de l'IA et des faibles revenus publicitaires, a indiqué la banque. Une rotation a commencé en juin alors que le découvert sur les valeurs internet et logicielles chinoises, déclenché par un retournement du récit de la « fin du SaaS » et les progrès de l'agent IA de Tencent, a contribué à rééquilibrer le positionnement.

L'impact du style-drift des fonds jugé négligeable

JPMorgan a simulé l'impact de la correction du style-drift (dérapage de style) parmi les fonds actions actifs domestiques, en analysant plus de 150 fonds de plus de 10 milliards de yuans chacun, représentant 80 % de la catégorie. En supposant un écart maximal de 5 % par rapport à l'indice de référence, le modèle a montré que les valeurs financières enregistreraient des entrées nettes d'environ 147 milliards de yuans, les valeurs industrielles 109 milliards de yuans et l'énergie 45 milliards de yuans, tandis que les matières premières, la consommation discrétionnaire et la santé connaîtraient des sorties nettes de 119 milliards de yuans, 59 milliards de yuans et 16 milliards de yuans respectivement.

Même le flux projeté le plus important — 147 milliards de yuans vers les valeurs financières — est négligeable par rapport au volume quotidien des actions A de 2 à 3 billions de yuans, selon JPMorgan. Les sociétés de gestion sont plus susceptibles de réviser les définitions des indices de référence que de réduire leurs positions existantes, a ajouté la banque.

Ralentissement des rachats, hausse des dividendes

Les rachats d'actions A ont totalisé 990 milliards de yuans au cours des cinq premiers mois de 2026, en baisse de 56 % par rapport à 2,28 billions de yuans un an plus tôt, selon les données de JPMorgan. Les rachats à Hong Kong ont chuté de 13 % pour atteindre 640 milliards de dollars de Hong Kong. Les dividendes de l'indice MSCI China ont augmenté d'environ 12 % en 2025 pour atteindre environ 313 milliards de dollars, représentant environ 2,6 % de la capitalisation boursière.

La corrélation sur 40 jours entre les actions chinoises et le yuan a atteint un sommet de trois ans ce mois-ci, selon les données compilées par Bloomberg, les deux actifs ayant progressé en avril et mai grâce à l'enthousiasme pour l'IA et aux flux de diversification de portefeuille.

JPMorgan a indiqué qu'elle restait surpondérée sur l'énergie en tant que couverture contre le prix du pétrole et qu'elle était sélectivement positionnée sur les actions de croissance de qualité liées aux besoins de santé et de bien-être des jeunes consommateurs, parallèlement à ses thèmes centraux que sont l'IA, la sécurité énergétique et la robotique.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.