Key Takeaways:
JP Morgan a abaissé ses prévisions pour le taux de change dollar américain-yuan chinois, prévoyant que la paire testera le niveau de 6,70 au cours des prochains trimestres en raison d'un solide soutien structurel pour le yuan.
L'analyse de la banque identifie deux moteurs principaux pour ses perspectives haussières à moyen terme sur le yuan : les ventes persistantes de dollars américains par les entreprises chinoises et l'attrait croissant de la monnaie en tant que valeur refuge. L'ancien gouverneur de la Banque populaire de Chine, Zhou Xiaochuan, a récemment déclaré que l'internationalisation du yuan entrait dans une « période dorée » alors que la confiance dans le dollar s'effritait.
La banque a révisé ses objectifs USD/CNY pour la période allant du deuxième trimestre 2026 au premier trimestre 2027, les ramenant dans une fourchette de 6,80 à 6,70, contre une prévision uniforme précédente de 6,85. Ce mouvement reflète une conviction plus forte dans la tendance à l'appréciation du yuan, soutenue par des données montrant que le ratio net de règlement des changes en mars a atteint son plus haut niveau pour ce mois depuis 2020.
Cette analyse suggère une pression à la baisse supplémentaire sur la paire USD/CNY, influençant potentiellement le positionnement mondial sur les devises. Bien que JP Morgan maintienne une position neutre pour l'instant, elle recommande d'utiliser tout rebond du taux de change comme une opportunité d'établir de nouvelles positions courtes sur le dollar américain.
L'un des principaux moteurs de la force du yuan est la conversion continue des avoirs en dollars américains par les entreprises chinoises. Les données sur le règlement des changes de mars ont montré un ratio de règlement total de 71,0 %, avec un ratio de règlement net de 7,7 points de pourcentage, soit les niveaux les plus élevés pour cette période depuis 2020.
Fait crucial, les ventes dépassent le montant des nouvelles devises étrangères gagnées. Les ventes nettes de dollars américains liées au commerce de marchandises ont atteint 60 milliards de dollars en mars, un chiffre qui dépasse les 35 milliards de dollars estimés de nouveaux revenus d'exportation non convertis. Cela indique que les exportateurs ne se contentent pas de convertir leurs revenus actuels, mais puisent également dans un stock énorme d'épargne accumulée en dollars américains, estimé par JP Morgan entre 600 et 900 milliards de dollars.
Au-delà des flux des entreprises, le yuan gagne du terrain en tant que monnaie de transaction mondiale et de valeur refuge. Lors des récents conflits au Moyen-Orient, le taux de change USD/CNH est resté sous le niveau de 7,0, soulignant la stabilité relative du yuan.
Cette stabilité, combinée à un récit plus large de dédollarisation, accroît l'utilisation du yuan dans le commerce international. La part des règlements liés aux matières premières en yuans est passée d'environ 5 % en 2020 à environ 20 % en 2023. Dans l'ensemble, l'utilisation du yuan dans le commerce transfrontalier de marchandises a atteint près de 30 %, contre seulement 12 % en 2018.
La révision des prévisions signale que les grandes institutions financières voient un changement structurel soutenant la monnaie chinoise. Les investisseurs surveilleront la politique de la Banque populaire de Chine qui, selon JP Morgan, se concentrera sur la gestion du rythme de l'appréciation plutôt que sur son arrêt.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
