Points clés :
Les contrats à terme sur les obligations d'État japonaises ont légèrement reculé alors que les marchés anticipent de plus en plus un changement de politique monétaire de la Banque du Japon, poussés par les pressions inflationnistes croissantes liées à la hausse des prix du pétrole brut. Le marché des swaps sur indice au jour le jour intègre désormais une probabilité de plus de 70 % pour une hausse des taux de la BOJ en juin, un facteur important pesant sur les prix des JGB.
Un « risque lié aux gros titres est également attendu » cette semaine, ont déclaré deux membres de Barclays FICC Research dans un récent rapport de recherche. Ils ont noté que la visite du secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, au Japon, qui comprend des rencontres avec le Premier ministre Sanae Takaichi, la ministre des Finances Satsuki Katayama et le gouverneur de la BOJ Kazuo Ueda, augmente la possibilité que des gros titres liés aux hausses de taux de la BOJ ou à la gestion budgétaire ne stimulent la volatilité.
La pression sur les obligations japonaises était évidente alors que les contrats à terme sur le JGB à 10 ans de référence ont chuté de 0,05 yen pour s'établir à 129,65 yens. L'accent mis sur une éventuelle hausse des taux survient après que les autorités japonaises seraient intervenues à deux reprises sur les marchés des changes pour soutenir le yen, dépensant environ 67 milliards de dollars, selon l'analyse des données du marché monétaire.
Le cœur du problème réside dans une divergence croissante entre la politique de la BOJ et celle des autres grandes banques centrales, en particulier la Réserve fédérale américaine. Alors que la BOJ a maintenu des taux d'intérêt ultra-bas, la Fed a dû faire face à une inflation persistante, une dynamique qui a affaibli le yen et créé une pression en faveur d'une normalisation de la politique à Tokyo.
La visite du secrétaire au Trésor Bessent est suivie de près par les investisseurs pour tout signal concernant le soutien des États-Unis aux interventions de change du Japon ou sa position sur la trajectoire de la politique de la BOJ. Bessent a précédemment appelé à une politique « saine » de la BOJ pour freiner la faiblesse excessive du yen. Les marchés sont en alerte face à tout commentaire qu'il pourrait faire, certains stratégistes, comme Shota Ryu chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, suggérant que les États-Unis estiment probablement que la faiblesse du yen est due à la lenteur des hausses de taux de la BOJ, et non seulement à la spéculation. « Bessent pourrait donc appeler de manière informelle la BOJ à relever ses taux en juin », a déclaré Ryu.
La pression en faveur d'une hausse des taux n'est pas seulement externe. La hausse des prix du pétrole brut est un moteur essentiel des inquiétudes inflationnistes nationales, ce qui pourrait accélérer le rythme des hausses de taux de la BOJ. Cela se produit dans un contexte d'inflation obstinément élevée aux États-Unis. Les économistes prévoient une forte augmentation de 0,6 % de l'indice américain des prix à la consommation pour avril, selon une enquête de Bloomberg. Cette inflation persistante aux États-Unis rend plus difficile pour la BOJ de rester immobile sans risquer une nouvelle dépréciation du yen et une inflation importée.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
