Une adjudication cruciale d'obligations d'État japonaises à 20 ans ce mercredi est devenue un point focal pour les marchés mondiaux, testant l'appétit des investisseurs après que les rendements à très long terme ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 1996.
Une adjudication cruciale d'obligations d'État japonaises à 20 ans ce mercredi est devenue un point focal pour les marchés mondiaux, testant l'appétit des investisseurs après que les rendements à très long terme ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 1996 en raison des inquiétudes concernant l'inflation et les dépenses publiques.
« Les obligations d'État à très long terme pourraient continuer à être vendues, et les investisseurs ne peuvent pas être optimistes avant l'adjudication », a déclaré Yusuke Ikawa, stratège chez BNP Paribas Securities. « À mesure que les rendements mondiaux augmentent, les investisseurs étrangers relèvent leurs seuils d'investissement et pourraient avoir besoin de réévaluer les niveaux de rendement qu'ils exigent pour les obligations d'État japonaises. »
La vente intervient moins de 24 heures après que le rendement à 20 ans du Japon a atteint son point le plus élevé depuis 1996, tandis que les rendements à 30 et 40 ans ont également établi de nouveaux sommets pluridécennaux cette semaine. La pression est accentuée par la faiblesse persistante du yen, qui fait grimper les coûts d'importation, et par les données du marché des swaps qui intègrent une probabilité de 76 % d'une hausse des taux de la Banque du Japon lors de sa réunion de juin.
L'adjudication est considérée comme un test critique de confiance dans un marché confronté à la fin de décennies de taux d'intérêt ultra-bas. Une vente mal accueillie, faisant écho à la faible demande d'il y a un an, pourrait accélérer la vente massive, accentuer la pression sur la BOJ pour qu'elle durcisse sa politique, et potentiellement déclencher de la volatilité alors que les investisseurs japonais réévaluent la détention d'actifs étrangers.
L'agitation sur le marché de la dette japonaise se déroule sur fond de débâcle obligataire mondiale. Aux États-Unis, les rendements de l'obligation du Trésor à 30 ans ont récemment grimpé à 5,20 %, un niveau jamais vu depuis 2007, car les investisseurs exigent une plus grande compensation pour les déficits croissants et l'inflation persistante. Ce repricing mondial du risque signifie que la Banque du Japon n'opère pas en vase clos, les investisseurs internationaux exigeant des rendements plus élevés pour détenir de la dette à longue échéance dans les marchés développés.
À l'anxiété nationale s'ajoute un changement soudain de politique budgétaire. Le Premier ministre Sanae Takaichi s'apprêterait à annoncer un budget supplémentaire pour protéger l'économie de la hausse des prix des matières premières, financé en partie par l'émission de nouvelles dettes. Cette initiative, un revirement par rapport aux récentes déclarations du ministre des Finances Satsuki Katayama excluant la nécessité d'un budget supplémentaire, a amplifié les inquiétudes du marché concernant la discipline budgétaire du Japon et le potentiel d'une offre accrue d'obligations. Le gouvernement subventionne déjà l'essence et envisage de relancer les subventions aux services publics, ce qui pourrait alourdir davantage le budget.
La Banque du Japon se trouve dans une position difficile. Bien que des sources indiquent que la banque centrale pourrait envisager de ralentir ou de suspendre son programme de resserrement quantitatif pour apaiser la nervosité du marché, elle est également confrontée à une pression croissante pour augmenter les taux afin de soutenir le yen et de freiner l'inflation. La BOJ a réduit progressivement ses achats mensuels d'obligations d'environ 2000 milliards de yens chaque trimestre, mais les stratèges débattent maintenant de savoir si elle pourrait opter pour une réduction plus faible de 1000 milliards de yens ou une pause complète lors de sa réunion de juin pour éviter d'ajouter au stress du marché. L'issue des réunions avec les principaux investisseurs obligataires cette semaine sera cruciale pour orienter la décision de la banque centrale.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
