Jamie Dimon met en garde contre les risques du crédit privé sur un marché de 1,8 billion de dollars

Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase & Co., a mis en garde contre les risques croissants au sein du marché du crédit privé de 1,8 billion de dollars, citant un affaiblissement général des normes d'octroi de crédit qui pourrait entraîner des pertes plus élevées que prévu lors d'un retournement du cycle du crédit.

« Je crois que lorsque nous aurons un cycle de crédit, ce qui arrivera un jour, les pertes sur l'ensemble des prêts à effet de levier en général seront plus élevées que prévu, compte tenu de l'environnement », a écrit Dimon dans sa lettre annuelle aux actionnaires publiée lundi. « C'est parce que les normes de crédit se sont modestement affaiblies sur presque tous les tableaux. »

La mise en garde de Dimon intervient alors que le marché du crédit privé a explosé, alimenté par des années de taux d'intérêt bas et des réglementations bancaires qui ont poussé davantage de prêts en dehors des marchés publics traditionnels et plus transparents. Il a souligné des problèmes tels que des hypothèses de performance future optimistes, l'érosion des protections des créanciers et un manque d'évaluation rigoureuse. Bien que Dimon ait déclaré que le crédit privé « ne présente probablement pas de risque systémique » par rapport au marché des obligations de qualité investissement de 13 billions de dollars, il a averti que le manque de transparence pourrait déclencher des ventes massives de la part des investisseurs en cas de ralentissement.

L'avertissement du patron de la plus grande banque américaine pourrait intensifier la surveillance réglementaire du secteur du prêt non bancaire et inciter les investisseurs à réévaluer leur exposition. Alors que des firmes comme Goldman Sachs affichent une certaine stabilité, avec des demandes de rachat dans son fonds de crédit privé représentant moins de 5 % des actions, l'inquiétude demeure que l'effet de levier caché et l'affaiblissement des clauses restrictives (covenants) puissent amplifier les pertes lors du prochain ralentissement économique, impactant une source de financement cruciale pour les entreprises privées.

l'expansion rapide du crédit privé est une conséquence directe des réglementations post-crise financière de 2008, qui ont rendu le système bancaire traditionnel plus sûr mais aussi moins flexible. Ce changement réglementaire, combiné à une période prolongée d'argent facile de la part de la Réserve fédérale, a poussé les prêts pour les rachats par effet de levier (LBO) et la croissance des entreprises vers les gestionnaires d'actifs et les fonds spécialisés. Ces marchés privés sont devenus une source vitale de capital, en particulier pour les entreprises qui restent privées plus longtemps.

Dimon a pointé plusieurs signes de détérioration de la qualité du crédit, notamment l'utilisation d'intérêts « de paiement en nature » (PIK), où les créanciers reportent les paiements d'intérêts en espèces jusqu'à l'échéance d'un prêt, et des notations de crédit privé de plus en plus agressives. L'effondrement du prêteur automobile subprime Tricolor et du fournisseur de pièces First Brands Group l'automne dernier a rappelé brutalement à quel point les risques cachés peuvent faire surface rapidement. « Quand on voit un cafard, il y en a probablement d'autres », avait remarqué Dimon l'automne dernier, un sentiment qui trouve un écho dans ses avertissements actuels.

Des inquiétudes émergent également de nouveaux horizons, Reuters rapportant que les craintes concernant le potentiel de l'intelligence artificielle à perturber les bénéfices des entreprises de logiciels provoquent des sueurs froides chez leurs prêteurs de crédit privé. Cela souligne l'interconnexion des risques, où une tendance technologique peut créer des problèmes de crédit imprévus.

Malgré ces alarmes, le sentiment immédiat des acteurs majeurs reste calme. Goldman Sachs, dans une lettre du T1 à ses actionnaires de crédit, a noté que les demandes de rachat étaient bien en deçà de son plafond trimestriel, suggérant la confiance des investisseurs dans son portefeuille. Cependant, la lettre de Dimon sert de rappel opportun de la part de l'une des voix les plus influentes de Wall Street : la discipline du marché finira par être testée, et les coins opaques du système financier sont ceux où résident les plus grands risques. La meilleure façon de faire respecter cette discipline, suggère-t-il, est de laisser les forces du marché pénaliser ceux qui ont pris des risques excessifs, plutôt que de recourir à des plans de sauvetage.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.