Une divergence dans la construction des indices a ouvert un écart de performance de 16 points de pourcentage entre les deux plus grands fonds indiciels cotés (ETF) des marchés émergents, le fonds iShares bénéficiant d'un rallye de 75 % du marché boursier sud-coréen cette année.
« La Corée répond aux caractéristiques fondamentales que les investisseurs associent généralement aux marchés développés — notamment la maturité économique, la taille et la liquidité — et plusieurs grands fournisseurs d'indices la classent déjà ainsi », a déclaré Carole Okigbo, responsable mondiale des marchés de capitaux ETF et des relations avec les courtiers et les indices chez Vanguard.
L'ETF iShares Core MSCI Emerging Markets (IEMG) de 150 milliards de dollars a gagné 38 % au cours des 12 derniers mois, tandis que l'ETF Vanguard FTSE Emerging Markets (VWO) de 119 milliards de dollars a progressé de 22 %. La différence réside dans la Corée du Sud, incluse dans l'indice MSCI suivi par iShares mais exclue de l'indice FTSE suivi par Vanguard. Le marché coréen représente désormais environ 20 % de l'ETF iShares, porté par les gains massifs des fabricants de puces mémoire Samsung (005930.KS) et SK Hynix (000660.KS), dont les actions ont respectivement quintuplé et octuplé au cours de l'année écoulée.
Le choix pour les investisseurs dépend de leur conviction dans le rallye mené par les semi-conducteurs, qui montre des signes de fatigue. Alors que le rapport de résultats cruciaux de Nvidia est attendu cette semaine, le marché se demande si le boom porté par l'IA n'est pas allé trop loin. La décision d'inclure ou d'exclure la Corée du Sud fait du choix entre les deux ETF un pari concentré sur l'avenir de la demande de puces mémoire et des valorisations.
Un pari concentré
Bien que la hausse de 75 % de l'indice Kospi cette année soit remarquable, des signes de bulle s'accumulent, incitant certains investisseurs à la prudence. « C'est une fête dont on veut profiter tout en restant près de la sortie », a déclaré Mo Young, gestionnaire de portefeuille chez RootN Global Investors à Séoul, s'exprimant auprès de Bloomberg.
Le leadership étroit du rallye est une préoccupation majeure. Samsung et SK Hynix ont représenté les deux tiers de la progression du Kospi. La largeur du marché s'est affaiblie, avec seulement 33 % des actions de l'indice de référence se négociant au-dessus de leur moyenne de 50 jours, contre 70 % il y a trois semaines, selon les données de Bloomberg. Cela suggère que les gains sont hautement concentrés et ne reflètent pas l'économie coréenne dans son ensemble. Les valorisations dans les secteurs hors technologie sont également tendues, les entreprises de matériaux se négociant à près de 60 fois les bénéfices prévisionnels.
Les vents contraires mondiaux pèsent sur le rallye technologique
L'inquiétude est aggravée par une détérioration de l'environnement de marché mondial. Un effondrement des obligations mondiales, alimenté par les craintes d'inflation attisées par des prix du pétrole se maintenant au-dessus de 110 $ le baril, pèse sur les valorisations boursières mondiales. Les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans ont récemment grimpé à 5,2 %, un niveau jamais vu depuis 2007, tandis que le rendement de référence à 10 ans a dépassé les 4,6 %.
Cette forte hausse des coûts d'emprunt a durement touché les valeurs technologiques et autres valeurs de croissance. Le Kospi de Corée du Sud a chuté de près de 5 % mardi, suivant les pertes de ses pairs technologiques américains et marquant sa pire performance en Asie. Cette vente massive intervient alors que les investisseurs mondiaux prennent leurs bénéfices avant les résultats de Nvidia (NVDA) mercredi, considérés comme un test critique pour l'ensemble du secteur lié à l'IA qui a soutenu les marchés cette année.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
