La guerre en Iran ajoute un risque majeur à la saison des résultats du T1

La guerre en Iran oblige les entreprises à intégrer des prévisions d'inflation et de taux d'intérêt plus élevées dans leurs résultats du premier trimestre, créant un décalage entre les commentaires prudents des dirigeants et un marché boursier qui a déjà rebondi à ses niveaux d'avant le conflit.

« L'incertitude associée à la guerre en Iran et le potentiel d'un conflit plus étendu au Moyen-Orient ont provoqué une augmentation de la volatilité des taux d'intérêt, un sentiment négatif des investisseurs et un élargissement significatif des spreads des MBS d'agence », a déclaré Peter Federico, PDG d'AGNC Investment Corp., lors de la conférence téléphonique sur les résultats de la société le 21 avril.

L'impact du conflit s'est répercuté sur toutes les classes d'actifs au premier trimestre. Selon AGNC, les spreads des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) d'agence se sont élargis de 15 à 20 points de base, tandis que le Brent, la référence mondiale du pétrole, a bondi au-dessus de 100 $ le baril avant de se replier. Malgré cela, les actions de Wall Street ont effectué un aller-retour de près de 10 % pour revenir à leurs niveaux d'avant-guerre du 27 février, l'indice MSCI All-Country World n'étant qu'à 1 % de son record historique, selon une analyse de Reuters.

Le risque clé pour les investisseurs est qu'un conflit prolongé puisse faire dérailler la reprise du marché, peser sur les marges des entreprises et forcer la Réserve fédérale à maintenir sa position belliciste (hawkish) sur les taux d'intérêt. Alors que les marchés misent sur une résolution rapide, les prévisions des dirigeants suggèrent que les conséquences économiques, des perturbations de la chaîne d'approvisionnement à la hausse des coûts de l'énergie, ne font que commencer à se faire sentir.

Les entreprises européennes en première ligne

La guerre assombrit les perspectives des entreprises européennes, des compagnies aériennes aux détaillants. Le principal détaillant alimentaire britannique, Tesco, a déclaré que l'incertitude liée au conflit pourrait peser sur les bénéfices, tandis que le groupe de spiritueux français Pernod Ricard a averti qu'une baisse du tourisme nuirait aux ventes. L'indice de référence du continent, le STOXX 600, a été volatil, et bien que l'exposition directe des blue chips européennes au Moyen-Orient soit dans le bas de la fourchette à un chiffre, les réels dangers résident dans une croissance économique plus faible et une inflation plus élevée, selon une analyse d'Amundi.

EasyJet a mis en garde contre une perte plus importante au premier semestre, citant les coûts du carburant, et le chocolatier Barry Callebaut a réduit ses prévisions de bénéfices en raison des perturbations de la chaîne d'approvisionnement liées à la guerre. La réaction du marché reflète la volatilité observée après le début de la guerre en Ukraine en 2022, bien que les analystes notent que le risque direct pour l'approvisionnement énergétique mondial via le détroit d'Ormuz présente cette fois une menace plus aiguë.

Une histoire de deux secteurs

Le conflit crée une divergence claire de performance entre les secteurs. Les sociétés énergétiques profitent de la hausse des prix du brut, les majors européennes devant afficher des bénéfices au premier trimestre supérieurs de 24 % à ceux de l'année dernière, selon les données de LSEG I/B/E/S. TotalEnergies a cité un coup de pouce dû à la hausse des prix de l'énergie, même si elle a dû arrêter 15 % de sa production.

À l'inverse, les entreprises tournées vers la consommation se préparent à un ralentissement. Les géants du luxe LVMH et Hermès ont signalé que les ventes du premier trimestre ont été touchées, la guerre ayant freiné les dépenses au Moyen-Orient. La pression sur les consommateurs se fait également sentir en Amérique du Nord, où l'inflation canadienne a bondi à 2,4 % en mars, poussée par une hausse mensuelle record de 21,2 % des prix de l'essence, selon Statistique Canada. Cette pression inflationniste mondiale complique la voie à suivre pour les banques centrales, qui pourraient être contraintes de retarder les baisses de taux attendues.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.