L'impasse avec l'Iran pousse le rendement à 10 ans à 4,36 % sur fond de craintes de stagflation

(P1) Les signaux contradictoires du président Donald Trump sur l'Iran obligent les investisseurs à se préparer à deux scénarios extrêmes, poussant le rendement du Trésor à 10 ans à son plus haut niveau depuis la mi-2025, tandis que les prix du pétrole ont bondi d'environ 50 % depuis le début du conflit. Trump a lancé un ultimatum truffé d'explétifs à l'Iran pour qu'il rouvre le détroit d'Ormuz d'ici mardi soir, sous peine de conséquences désastreuses, tout en affirmant qu'il gardait une « bonne chance » d'aboutir à un accord.

(P2) « Les nerfs du marché sont à vif et il reste peu de temps pour un dénouement binaire — un cessez-le-feu ou une escalade », a déclaré Rob Subbaraman, responsable de la recherche macro globale chez Nomura. Il a noté que si le ton de Trump suggère une urgence à mettre fin à la guerre, les investisseurs continuent de se couvrir contre le risque d'un conflit élargi.

(P3) Les signaux contradictoires malmènent les marchés. Le S&P 500 a progressé de 3,4 % la semaine dernière dans l'espoir d'une solution diplomatique, mais l'indice de volatilité Cboe, ou VIX, reste élevé à près de 24, contre moins de 20 avant le début de la guerre le 28 février. Le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz, qui assure près d'un quart du commerce mondial de pétrole par voie maritime, reste inférieur de 95 % aux niveaux d'avant-guerre.

(P4) La fermeture d'un mois menace de déclencher une grave crise énergétique mondiale et une période de stagflation, où une inflation élevée s'accompagne d'une croissance stagnante. À l'approche de la date limite, l'échec d'un accord pourrait voir les prix du pétrole s'envoler davantage, tandis qu'une percée pourrait dissiper la prime de risque géopolitique qui a porté le Brent à 109,77 dollars le baril.

Les marchés intègrent des réalités duelles

La rhétorique de Trump ce week-end est caractéristique de son approche dictée par les gros titres, forçant les investisseurs à peser la possibilité d'un accord de paix soudain face à une escalade militaire brutale. Dimanche, il a prévenu sur les réseaux sociaux que mardi serait le « Jour des Centrales Électriques et le Jour des Ponts, tout-en-un », tout en déclarant séparément à Fox News qu'il espérait un accord d'ici lundi.

« La rhétorique d'escalade de Trump ce week-end est du pur Trump : axée sur les gros titres, imprévisible et conçue pour appliquer une pression maximale, rapidement », a déclaré Mohit Mirpuri, gestionnaire de fonds chez SGMC Capital. « Les marchés devront s'habituer à ce style de gouvernance tant qu'il sera en fonction. »

L'Iran a rejeté l'ultimatum, un commandant militaire le qualifiant d'action « impuissante, nerveuse, déséquilibrée et stupide ». Téhéran maintient que la voie navigable critique ne rouvrira qu'après avoir reçu des compensations pour les dommages de guerre. L'impasse persiste alors que des rapports suggèrent qu'un cessez-le-feu de 45 jours est en cours de discussion avec des médiateurs régionaux.

Les « Bond Vigilantes » réémergent face au risque de stagflation

Le marché obligataire prend la menace inflationniste au sérieux. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 4,362 % lundi, soit une hausse d'environ 40 points de base par rapport à son niveau d'avant-conflit de 3,962 %, les traders réduisant leurs paris sur des baisses de taux de la Réserve fédérale cette année.

« Les bond vigilantes prennent les choses en main et durcissent les conditions de crédit », a déclaré le stratège de Wall Street Ed Yardeni. Il a averti qu'un blocage prolongé du détroit pourrait mener à un marché baissier ou même à une récession. Le risque est que le choc inflationniste tiré par l'énergie se transforme en choc de croissance, déclenchant une destruction de la demande et une stagflation généralisée.

Les investisseurs surveillent désormais les données clés sur l'inflation américaine cette semaine, avec l'indice des prix à la consommation personnelle (PCE) attendu jeudi. « Nous sommes dans un marché dicté par les événements où le risque lié aux titres dicte les mouvements intrajournaliers et où le positionnement doit tenir compte d'une issue binaire », a déclaré Hiroki Shimazu, stratège en chef chez MCP Asset Management.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.