Une vente massive sur le marché du Trésor américain s'accélère alors que les conseillers en trading de matières premières (CTA), les gestionnaires d'actifs et les investisseurs japonais dénouent simultanément leurs positions, selon un rapport de Bank of America du 19 mai.
"Le marché des taux américains subit un dénouement important des positions", a déclaré l'équipe de recherche sur les taux américains de la banque dans le rapport, notant que les haussiers ont "capitulé".
Les ventes sont généralisées. Les investisseurs privés japonais ont vendu pour 18 milliards de dollars de bons du Trésor américain en février et 14 milliards de dollars supplémentaires en mars, selon les données du ministère des Finances du Japon. Par ailleurs, les fonds systématiques CTA ont poussé leurs positions courtes à leurs limites sur toute la courbe, avec un accent récent sur la vente d'obligations à plus longue échéance.
Le risque le plus important à venir est une éventuelle intervention de change à grande échelle de la part de Tokyo, qui pourrait forcer la vente de 40 à 50 milliards de dollars de titres du Trésor américain pour soutenir le yen, créant ainsi un vent contraire majeur pour les prix des obligations. Les stratégistes de BofA estiment qu'une récente intervention suspectée pour soutenir le yen a totalisé 72 milliards de dollars, ce qui implique une vente potentielle massive d'obligations.
Flux sortants globaux, quelques flux entrants
Alors que le positionnement global montre un consensus baissier, des rendements plus élevés attirent certains capitaux. Les fonds américains à revenu fixe ont enregistré des entrées de 18 milliards de dollars la semaine dernière, soit le double de la moyenne sur 12 semaines.
Cependant, le capital afflue de manière sélective vers la dette publique à court terme et les obligations d'entreprises de qualité (Investment Grade). Les fonds du Trésor à long terme ont été la seule catégorie à enregistrer des sorties de capitaux, signalant une préférence claire pour une durée plus courte parmi les investisseurs qui reviennent sur le marché.
L'absorption de l'offre issue de la vente massive est assurée par les spécialistes en valeurs du Trésor (Primary Dealers) et les banques nationales américaines, qui ont augmenté leurs avoirs en titres du Trésor et en titres d'agences ces derniers mois.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
