Une divergence marquée dans le destin des semi-conducteurs est en cours, alors que les investisseurs déplacent leurs capitaux des logiciels vers le matériel, alimentant un rallye massif des fabricants de puces traditionnels tandis que les favoris de l'IA consolident.
Le secteur des semi-conducteurs a connu un changement de leadership spectaculaire, l'action Intel gagnant 51 % en huit séances tandis que Nvidia ne progressait que de 14 % sur la même période, soulignant une rotation plus large du marché délaissant les logiciels au profit des fabricants de matériel. Bien que les deux géants des puces soient sur une série de huit jours de hausse, l'écart de performance souligne un changement significatif dans les préférences des investisseurs. Nvidia, le favori de longue date du marché pour l'intelligence artificielle, a clôturé à 188,75 $, restant dans la fourchette de 165 $ à 195 $ qu'il occupe depuis des mois.
« À ce jour, notre point de vue était que ServiceNow était mieux positionné pour cette ère de l'IA par rapport aux autres entreprises de logiciels applicatifs… [mais] étant donné que notre confiance dans ce point de vue s'est affaiblie et que nous entendons davantage d'anecdotes sur la pression budgétaire des logiciels applicatifs non liés à l'IA, nous passons à une recommandation Neutre », a écrit l'analyste d'UBS Karl Keirstead dans une note jeudi.
La rotation était nettement visible dans les flux de fonds à l'échelle du secteur. L'ETF VanEck Semiconductor (SMH), un indicateur pour le matériel, a terminé la semaine sur un gain de 11 %. En revanche, l'ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) a chuté de 7 % sur la même période et accuse une baisse de 29 % depuis le début de l'année. Cette pression sur les logiciels est généralisée, avec d'anciens favoris comme ServiceNow et Salesforce atteignant tous deux des zones de survente avec des lectures d'indice de force relative (RSI) de 26 et 29, respectivement. Les actions de ServiceNow ont plongé de 19 % pour la seule semaine en cours.
Cette divergence suggère que les investisseurs se méfient des valorisations élevées des logiciels centrés sur l'IA et recherchent de la valeur dans les entreprises de matériel qui constituent l'épine dorsale de l'économie numérique. Cette tendance pourrait accentuer la pression sur les actions de logiciels tout en favorisant les fabricants de puces comme Intel, considérés comme ayant des valorisations plus attractives et une exposition directe au développement de l'infrastructure de l'IA. Le marché dans son ensemble est resté résilient, le S&P 500 étant également en hausse pour la septième journée consécutive, soutenu par un environnement de taux d'intérêt plus clément alors que le rendement du Trésor à 10 ans est retombé à 4,32 %.
La revanche du matériel
Le changement de sentiment a été une aubaine pour les fabricants de matériel au-delà d'Intel. Broadcom a vu son action bondir de 19 % cette semaine, poussant son RSI à un niveau de surachat de 71. Le rallye du matériel est alimenté par les dépenses d'investissement massives nécessaires à la mise en place de l'IA. Des entreprises comme Marvell Technology et AMD ont grimpé de 46 % et 25 %, respectivement, depuis le point bas du marché le 30 mars. Cela s'étend aux entreprises fournissant l'infrastructure essentielle, telles que Corning, qui fournit de la fibre optique, et GE Vernova et Eaton, qui font partie intégrante de l'infrastructure électrique nécessaire aux centres de données.
La résurgence d'Intel est particulièrement notable. L'action, que beaucoup d'investisseurs considéraient comme perdue, a été revitalisée sous la direction du nouveau PDG Lip-Bu Tan. L'entreprise a obtenu un rôle critique dans la chaîne d'approvisionnement de l'IA, Google s'engageant à utiliser plusieurs générations de ses processeurs Xeon dans ses centres de données d'IA. De plus, Intel conçoit et fabrique des puces personnalisées pour le nouveau projet Terafab d'Elon Musk au Texas. Cette force renouvelée est bien loin de son passé récent, où elle avait été contrainte de vendre une participation de 49 % dans une usine de puces irlandaise à Apollo en 2024 pour lever des fonds.
Les difficultés du logiciel
La souffrance dans le secteur des logiciels est palpable. Le récit selon lequel l'IA permettra aux entreprises de réduire leurs abonnements SaaS et de développer des solutions internes s'est installé, décimant des actions qui étaient autrefois des leaders du marché. Salesforce, malgré un historique de croissance solide et un récent rachat accéléré d'actions de 25 milliards de dollars, a touché un nouveau plus bas sur 52 semaines vendredi. L'entreprise, pionnière du modèle SaaS, se négocie désormais à seulement 12 fois ses bénéfices prévisionnels, une valorisation qui suggère un scepticisme profond quant à ses perspectives de croissance future.
Les ventes sont aveugles, frappant même les entreprises considérées comme bénéficiaires de l'IA. Les entreprises de cybersécurité comme CrowdStrike et Palo Alto Networks, toutes deux des participations majeures de l'ETF IGV, ont été vendues parallèlement au reste du secteur des logiciels. Palantir, une société d'analyse de données profondément ancrée dans l'IA, a également été emportée par la chute en raison de sa pondération importante dans l'IGV, qui est utilisé comme couverture contre les perturbations liées à l'IA. La pression est si intense que même Microsoft, un titan de l'industrie, est confronté à des questions sur sa stratégie d'IA et la compétitivité de son produit Copilot.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
