L'ETF iShares MSCI India (INDA) a chuté de 12 % depuis le début de l'année, accusant un retard de plus de 30 points de pourcentage par rapport à son homologue plus large des marchés émergents, alors que la flambée des prix du pétrole et un rallye technologique mondial porté par l'IA délaissent les actions du pays.
« Vous ne pouvez pas ignorer le profil démographique de l'Inde », a déclaré Chris Gannatti, responsable mondial de la recherche chez WisdomTree, évoquant l'âge médian de 28 ans du pays et sa population professionnelle de plus en plus éduquée et en pleine ascension sociale. « C'est probablement le meilleur profil démographique unique au monde. »
La divergence est frappante : alors que l'ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM) de 29 milliards de dollars est en hausse de 18,7 % en 2026, son homologue axé sur l'Inde de 6,7 milliards de dollars n'a rapporté que 2,5 % en 2025 avant la baisse de cette année. La sous-performance a été exacerbée en mars lorsque le fonds a chuté de 10 % alors que la guerre en Iran entraînait une flambée du Brent de plus de 60 %, frappant le troisième importateur mondial de pétrole.
La question clé pour les investisseurs est de savoir si la puissante histoire de la consommation intérieure de l'Inde peut surmonter les vents contraires macroéconomiques. Avec une population de 1,5 milliard d'habitants et une croissance du PIB supérieure à 6 %, la thèse à long terme est convaincante, mais l'élargissement du déficit de la balance courante et plus de 20 milliards de dollars de sorties de capitaux étrangers créent des risques importants à court terme.
Le conte de deux marchés
La sous-performance récente de l'Inde contraste vivement avec d'autres marchés émergents qui ont bénéficié du boom de l'intelligence artificielle. Selon Malcolm Dorson, gestionnaire principal de l'ETF Global X India Active (NDIA), une part importante des flux d'actifs des marchés émergents a été captée par Taïwan et la Corée. Les géants des semi-conducteurs tels que Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics et SK Hynix représentent désormais 26 % de l'indice MSCI Emerging Markets, chaque action ayant bondi de plus de 100 % au cours de l'année écoulée.
Cela a laissé l'Inde, une économie davantage tirée par la demande intérieure que par les exportations, sur la touche. « L'histoire locale intérieure est cruciale, selon nous », a déclaré Gannatti. « La raison pour laquelle l'Inde croît à 6 % n'est pas l'exportation. L'Inde est une économie basée sur la consommation, similaire aux États-Unis. »
Le « stress test » de la balance des paiements
Les pressions externes sur l'Inde sont suffisamment importantes pour que le conseiller économique principal du pays, V Anantha Nageswaran, qualifie la situation de « stress test de la balance des paiements en direct ». L'Inde importe près de 90 % de son pétrole brut, ce qui la rend très vulnérable aux chocs de prix. La roupie s'est affaiblie de plus de 5 % depuis le début du conflit en Iran, rendant ces importations encore plus coûteuses.
Cela a mis à rude épreuve les finances de la nation. Les investisseurs de portefeuille étrangers ont retiré plus de 20 milliards de dollars des actions indiennes depuis le début du conflit. Les économistes prévoient désormais que le déficit de la balance courante de l'Inde pourrait s'élargir à 2,5 % du PIB au cours de l'exercice 2027, contre 0,9 % l'année précédente, selon un rapport de Reuters. Les entrées nettes de capitaux, qui s'élevaient en moyenne à 2,6 % du PIB entre 2015 et 2019, ont presque disparu.
Cet environnement a conduit certains investisseurs à rechercher une gestion active pour naviguer entre les courants contraires. Des fonds comme le Goldman Sachs India Equity ETF (GIND) se concentrent sur des secteurs spécifiques de l'économie domestique. « Nous continuons à aimer les financières et nous avons également une bonne surpondération dans les entreprises de consommation discrétionnaire », a déclaré Basak Yavuz, co-gestionnaire du fonds, notant un accent sur les consommateurs aisés « qui seraient capables de faire face à des prix du pétrole élevés de bien meilleure manière. »
Un exemple frappant de la thèse domestique est Amber Enterprises India, un fabricant de climatiseurs. Yavuz souligne que le taux de pénétration des climatiseurs domestiques en Inde est inférieur à 10 %, contre une moyenne mondiale de 30 %, et devrait atteindre près de 50 % d'ici 2037 selon les prévisions du gouvernement.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
