La roupie indienne s'est affaiblie au-delà de 94,8 pour un dollar ce jeudi, effaçant ses gains initiaux alors que les craintes renouvelées d'une guerre prolongée au Moyen-Orient ont poussé les investisseurs vers la valeur refuge du dollar américain, scellant ainsi la pire année fiscale de la devise en 14 ans.
« Ce qui est frappant, c'est la rapidité avec laquelle les probabilités ont basculé. Il y a seulement deux semaines, la présence de troupes américaines au sol en Iran était considérée comme un scénario peu probable », a déclaré Chris Weston, responsable de la recherche chez Pepperstone, dans une note. « Cela a clairement changé, renforçant la nécessité pour les marchés de rester ouverts à toutes les éventualités. La stratégie actuelle consiste à vendre lors des rebonds des actifs risqués. »
La chute de la roupie s'inscrit dans un mouvement global d'aversion au risque qui a vu l'indice du dollar américain se maintenir fermement à 100,14. La devise indienne a perdu 11 % au cours de l'exercice 2025-26, atteignant un plus bas historique de 95,21 en début de semaine. La pression provient de sorties de capitaux mensuelles records des marchés indiens et d'un choc pétrolier après que le conflit a effectivement fermé le détroit d'Ormuz, un point de passage stratégique pour environ un cinquième des flux mondiaux de pétrole et de gaz.
Ces turbulences menacent la stabilité économique de l'Inde en creusant son déficit courant. J.P. Morgan prévoit que ce déficit pourrait passer d'une estimation de 0,9 % du PIB à 2,6 % si les prix du pétrole s'établissent en moyenne à 100 $ le baril cette année. Cela a forcé les responsables indiens à envisager des scénarios de crise avant la prochaine décision de politique monétaire de la banque centrale le 8 avril.
### Une tempête parfaite pour la roupie
L'exercice financier 2025-26 s'est avéré être une « annus horribilis » pour la roupie. Déjà sous pression en raison de valorisations boursières élevées et de tarifs douaniers punitifs imposés par les États-Unis qui ont découragé les investisseurs étrangers, la devise fait désormais face à un choc pétrolier sévère. Le conflit, déclenché par des frappes américaines et israéliennes sur l'Iran le 28 février, a entraîné des sorties de capitaux records des marchés d'actions et d'obligations indiens.
La roupie a également sous-performé par rapport à ses pairs régionaux, déclinant de près de 14 % face au yuan chinois au cours des 12 derniers mois. Le cabinet de recherche en investissement Bernstein s'attend à ce que la roupie tombe à 98 pour un dollar dans son scénario de base, prévenant qu'elle pourrait glisser jusqu'à 110 si le conflit devait durer toute l'année 2026.
### Le manuel de crise ressorti
En réponse, les autorités indiennes prennent des mesures rappelant le « taper tantrum » de 2013. Le gouvernement a réduit les taxes sur l'essence et le diesel en mars pour protéger les consommateurs de la hausse des coûts. La Reserve Bank of India (RBI) a également ordonné aux banques de réduire leurs positions nettes ouvertes sur la roupie, provoquant un rebond marqué mais de courte durée.
Les interventions ont entamé les réserves de change de l'Inde, qui couvrent désormais environ 9,2 mois d'importations, selon IDFC First Bank. Bien que ce niveau reste supérieur à la couverture de 6,5 mois observée lors de la crise de 2013, la banque prévoit qu'il pourrait tomber à 7,2 mois d'ici mars 2027 si le conflit persiste. La situation a relancé le débat sur la nécessité pour la RBI d'introduire des mesures plus agressives, telles qu'un programme de swap subventionné de type 2013 pour attirer les dépôts en dollars des Indiens non-résidents.
Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
