L'appel du Premier ministre Narendra Modi à un arrêt d'un an des achats d'or souligne la pression économique croissante exercée sur l'Inde par le conflit géopolitique soutenu au Moyen-Orient.
Les actions des joailliers indiens ont chuté lundi après que le Premier ministre Narendra Modi a lancé un rare appel public aux citoyens pour qu'ils cessent d'acheter de l'or pendant au moins un an, une mesure destinée à apaiser la pression sur le déficit commercial croissant du pays et l'affaiblissement de sa monnaie. Cet appel reflète l'inquiétude profonde de New Delhi face aux retombées économiques de la hausse des prix du pétrole entraînée par le conflit prolongé impliquant l'Iran, qui menace la trajectoire de croissance de l'Inde.
« Nous dépensons beaucoup de devises étrangères pour les importations d'or, et les gens devraient éviter cela », a déclaré Modi lors d'une allocution publique, tout en exhortant également les citoyens à réduire leur consommation de carburant et leurs voyages non essentiels à l'étranger. Ces remarques soulignent l'opinion du gouvernement selon laquelle le conflit en Asie occidentale est une menace plus importante pour le déficit de la balance courante de l'Inde que pour sa croissance globale, selon des sources proches du dossier.
La réaction du marché a été immédiate et brutale. Les actions de Senco Gold Ltd. ont plongé de 10,8 %, tandis que Kalyan Jewellers India Ltd. a chuté de 9,5 % lors des échanges de lundi. Cette décision fait suite à une période de pression intense sur l'économie indienne, la roupie étant tombée à un niveau record de 95,33 par dollar et les réserves de change ayant chuté à 691 milliards de dollars en avril, contre un sommet de 728,5 milliards de dollars en février.
Le problème central est le creusement du déficit de la balance courante (CAD), que l'agence de notation Crisil et le Fonds monétaire international prévoient à 2 % du PIB, soit environ 84,5 milliards de dollars, en 2026. Un CAD signifie que l'Inde dépense plus de devises étrangères pour ses importations qu'elle n'en gagne grâce à ses exportations et autres revenus. Bien qu'il soit financé par des investissements étrangers, ce financement devient précaire lorsque l'incertitude mondiale pousse les investisseurs vers des actifs refuges comme le dollar américain.
Le choc pétrolier creuse le déficit
L'économie indienne est très sensible aux prix de l'énergie, car elle importe la majorité de son pétrole brut. Le conflit au Moyen-Orient ayant poussé le baril de Brent au-dessus de la barre des 100 dollars, la facture des importations du pays a grimpé en flèche. L'or est le deuxième poste de cette facture, ce qui en fait une cible évidente pour des mesures de réduction des importations.
La pression économique s'étend aux ménages. Une roupie plus faible augmente le coût de toutes les importations, alimentant l'inflation intérieure. L'inflation de l'IPC en Inde est passée de 2,74 % en janvier à 3,4 % en mars. Si ces pressions persistent, la Banque de réserve de l'Inde (RBI) pourrait être contrainte de maintenir son taux de pension de politique monétaire, actuellement à 5,25 %, à un niveau élevé, voire de le durcir davantage pour défendre la monnaie et contrôler les prix. Cela se traduirait par des coûts d'emprunt plus élevés pour les prêts immobiliers et les investissements des entreprises, freinant ainsi la consommation, principal moteur de l'économie indienne.
La RBI explore des options pour attirer les flux de dollars
En réponse à la pression croissante, la RBI envisagerait plusieurs mesures pour renforcer ses réserves de change. Selon des sources proches des discussions, la banque centrale étudie la relance d'un mécanisme de 2013 visant à attirer les dépôts en dollars des Indiens non résidents, un programme qui avait précédemment rapporté environ 26 milliards de dollars.
Une autre option à l'étude est la suppression d'une retenue à la source de 5 % sur les investisseurs étrangers en obligations d'État afin d'encourager les entrées de capitaux. Alors que les investisseurs étrangers étaient acheteurs nets d'obligations indiennes en 2025, cet élan s'est considérablement refroidi en 2026, le sentiment s'étant dégradé après le début du conflit iranien.
L'appel de Modi se heurte toutefois à d'importants vents contraires culturels. L'or est au cœur de la vie culturelle et religieuse indienne, considéré comme un outil d'épargne vital et un élément auspicieux pour les mariages et les festivals. Cette tradition profondément ancrée pourrait limiter l'impact pratique de l'appel du Premier ministre, créant une incertitude continue pour l'un des plus grands marchés de l'or au monde.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
