Le Fonds monétaire international avertit que la résilience des marchés au conflit au Moyen-Orient est fragile, une guerre prolongée menaçant d'amplifier les risques systémiques à travers le système financier mondial.
La réaction calme du système financier mondial à la guerre au Moyen-Orient ne doit pas être prise au pied de la lettre, a déclaré mardi le Fonds monétaire international, avertissant qu'un conflit prolongé pourrait encore déclencher de graves turbulences sur les marchés. Bien que les cours des actions aient baissé et que les prix du pétrole aient bondi, la réaction a été ordonnée, une caractéristique des marchés résilients, a noté le FMI dans son dernier rapport sur la stabilité financière dans le monde. Le fonds a attribué cette stabilité à la santé des bilans des ménages et des entreprises et à un secteur bancaire bien capitalisé, mais a averti que des vulnérabilités sous-jacentes pourraient amplifier les chocs.
« Les risques pour la stabilité financière mondiale sont élevés », indique le rapport, citant la guerre en cours, les pressions inflationnistes potentielles et le durcissement des conditions financières comme des menaces clés. « Le système financier mondial est confronté à plusieurs canaux par lesquels les turbulences du marché pourraient dégénérer en instabilité financière. » L'avertissement du FMI intervient alors que les décideurs se réunissent pour les assemblées annuelles de printemps, avec l'indice de volatilité Cboe (VIX) s'échangeant en légère hausse et les prix du pétrole Brent oscillant au-dessus de 90 dollars le baril.
Le rapport met en évidence trois vulnérabilités spécifiques qui pourraient servir de canaux de transmission au stress financier. Premièrement, la hausse des ratios dette/PIB provoque des fluctuations plus importantes des rendements obligataires, ce qui pourrait resserrer les marchés de financement. Deuxièmement, une forte augmentation des défauts de crédit privé pourrait se propager au marché plus large du crédit aux entreprises, les taux de défaut pouvant potentiellement doubler ou tripler. Troisièmement, le rapport signale une structure de « financement circulaire » dans le secteur en plein essor de l'intelligence artificielle, où les développeurs, les fabricants de puces et les financiers sont profondément interconnectés, augmentant le risque de retombées systémiques en cas de défaillance d'une seule entreprise.
« La durée du conflit actuel est imprévisible et pourrait encore déclencher un stress par des canaux qui ne sont pas encore pleinement apparents », écrit le FMI. Le fonds a exhorté les décideurs à surveiller de près ces vulnérabilités et à se tenir prêts à intervenir pour assurer la stabilité financière. Tout en mettant en garde contre un resserrement monétaire prématuré, le FMI a conseillé aux banques centrales d'être prêtes à agir pour contenir tout effet inflationniste induit par le conflit, signalant que la trajectoire des taux d'intérêt reste dépendante des données et orientée vers une position de faucon en cas d'escalade des pressions géopolitiques.
Le financement interconnecté de l'IA pose un risque systémique
L'une des principales préoccupations soulevées par le FMI est la structure financière unique qui sous-tend le boom de l'intelligence artificielle. Le rapport note que les développeurs d'IA et les fabricants de puces qui les fournissent agissent également comme leurs « clients, investisseurs et financiers ». Cela crée un flux circulaire de capitaux qui, tout en alimentant une croissance rapide, accumule également un risque systémique.
« Une plus grande interconnectivité due à de telles structures de financement circulaire renforce les inquiétudes quant aux retombées systémiques si un choc défavorable affectait ne serait-ce qu'une seule entité », indique le rapport. Une escalade au Moyen-Orient ou un ralentissement macroéconomique brutal pourrait perturber cet écosystème délicat, pesant sur l'investissement et déclenchant potentiellement une cascade de défauts. Le FMI prévient que des chocs sévères pourraient porter les taux de défaut dans le secteur du crédit privé, qui est fortement impliqué dans le financement de ces entreprises, à deux ou trois fois leurs niveaux récents.
Les investisseurs non bancaires amplifient la volatilité
Le rapport pointe également le rôle croissant des institutions financières non bancaires, telles que les hedge funds et les ETF à effet de levier, comme amplificateur potentiel de la volatilité. Ces investisseurs sont plus sensibles aux changements de sentiment sur le risque mondial et peuvent être contraints de vendre rapidement des positions lors d'un ralentissement du marché, exacerbant les fluctuations de prix.
Les marchés émergents sont particulièrement vulnérables, car leurs flux de capitaux sont de plus en plus dominés par ces acteurs non bancaires. Un événement d'« aversion au risque » déclenché par le conflit au Moyen-Orient pourrait entraîner d'importantes sorties de capitaux de ces économies, resserrant les conditions financières et déstabilisant leurs marchés. L'analyse du FMI sert d'avertissement formel aux banques centrales et aux régulateurs pour qu'ils se préparent à de tels scénarios et s'assurent qu'ils disposent des outils nécessaires pour maintenir l'ordre sur le marché.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
