Points clés à retenir :
I Squared Capital parie 1 milliard de dollars que la prochaine phase de l'intelligence artificielle se déroulera non pas dans des clusters d'entraînement massifs, mais dans des centres de données de proximité, là où les gens vivent et travaillent.
I Squared Capital a accepté d'acheter 10 centres de données à Cogent Communications pour 225 millions de dollars en espèces, créant ainsi une nouvelle plateforme américaine ciblant les charges de travail d'inférence IA sur neuf marchés métropolitains, avec un engagement total pouvant atteindre 1 milliard de dollars.
« L'emplacement, l'alimentation électrique et la connectivité sont les trois variables qui déterminent la valeur à long terme d'un centre de données, et ces installations possèdent ces trois atouts sur des marchés où l'offre nouvelle est sévèrement contrainte », a déclaré Gautam Bhandari, cofondateur, associé directeur et directeur mondial des investissements chez I Squared Capital.
Le portefeuille initial comprend 53 mégawatts de capacité électrique installée et 259 000 pieds carrés d'espace de colocation répartis entre Chicago, Atlanta, Phoenix, Los Angeles, Kansas City, Baltimore, Houston, Nashville et Stockton — des marchés qui desservent ensemble plus de 63 millions de personnes. Les 10 installations sont détenues en pleine propriété, offrent des possibilités d'extension et prennent en charge des configurations haute densité refroidies par liquide. La transaction devrait être conclue au troisième trimestre 2026, sous réserve des approbations réglementaires, y compris l'expiration de la période d'attente Hart-Scott-Rodino.
Ce pari reflète un changement structurel alors que l'IA passe de la phase d'entraînement — où les modèles sont construits dans des clusters hyperscale dominés par des sociétés telles qu'Equinix et Digital Realty — à la phase d'inférence, où les modèles sont déployés en temps réel pour les consommateurs et les entreprises. Les charges de travail d'inférence privilégient les installations distribuées à faible latence plutôt que les méga-campus centralisés, créant ainsi une opportunité pour les investisseurs en infrastructures d'acquérir des actifs sur des marchés secondaires où l'offre nouvelle est limitée par la disponibilité électrique et les restrictions de zonage.
L'opportunité de l'inférence
I Squared, qui gère 60 milliards de dollars d'actifs dans plus de 100 entreprises réparties dans 70 pays, met en place une plateforme opérationnelle autonome avec une équipe de direction en place dès le premier jour. Les installations offrent une interconnexion multi-opérateurs et une proximité avec les bourses internet locales, les positionnant pour la colocation de détail, la colocation en gros, la diffusion de contenu et les charges de travail d'inférence IA sensibles à la latence.
Le prix d'acquisition de 225 millions de dollars valorise le portefeuille à environ 4,25 millions de dollars par mégawatt de capacité installée, soit une décote par rapport aux 8 à 12 millions de dollars par MW que commandent les centres de données hyperscale sur les marchés primaires comme le nord de la Virginie, selon les données du secteur. La base de coûts plus faible donne à I Squared la flexibilité nécessaire pour être compétitif sur les prix pour les clients de colocation tout en investissant dans des mises à niveau pour des déploiements à plus haute densité.
Cogent Communications, le vendeur, monétise un actif non essentiel alors qu'il se concentre sur son activité de fibre et de connectivité internet. La société basée à Washington, qui est cotée au Nasdaq sous le symbole CCOI, n'a pas divulgué l'utilisation du produit de la vente.
TVG Consulting Group a agi en tant que conseiller commercial et de marché pour la transaction. Kirkland & Ellis a fourni les conseils juridiques, et FTI Consulting a agi en tant que conseiller pour le carve-out et la mise en place.
Ce qu'il faut retenir pour les investisseurs
Pour les investisseurs, cette transaction signale que le capital institutionnel considère l'infrastructure d'inférence IA comme un thème de croissance pluriannuel distinct du déploiement hyperscale. L'engagement d'un milliard de dollars d'I Squared — soit environ 1,7 % de ses 60 milliards de dollars d'actifs sous gestion — est un pari mesuré sur une thèse qui mettra des années à se concrétiser. Le succès de la plateforme dépend de la question de savoir si la demande des entreprises pour l'inférence de proximité se matérialisera à l'échelle que les fournisseurs de cloud ont atteinte pour les charges de travail d'entraînement. Si c'est le cas, les 53 MW de capacité existante du portefeuille pourraient s'étendre considérablement grâce aux terrains en pleine propriété de chaque installation.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
