Hyperliquid HYPE frôle les 74 $ alors que 3 nouveaux ETF testent une valorisation de 69 milliards

HYPE a bondi de 188 % cette année tandis que Bitcoin et Ethereum ont chuté, mais de nouvelles approbations réglementaires américaines et une vente très médiatisée de tokens par Arthur Hayes mettent à l'épreuve le scénario haussier.

HYPE est montée à près de 74 $ le 4 juin, soit une hausse de 188 % depuis le début de l'année, alors que trois ETF spot ont commencé à offrir une exposition réglementée, même si les régulateurs américains ont approuvé des produits concurrents de perpétuels qui pourraient éroder l'avantage principal d'Hyperliquid.

"Le carnet d'ordres onchain d'Hyperliquid traite environ 200 000 ordres par seconde, offrant ainsi des performances de type exchange centralisé avec un accès sans permission", a déclaré Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise. Bitwise a lancé son ETF HYPE, BHYP, le 15 mai.

Hyperliquid a traité 2 900 milliards de dollars de volume de transactions en 2025, soit une hausse de plus de 400 % sur un an, et détient environ 60 % de l'ensemble des intérêts ouverts sur les produits dérivés onchain dans le monde, selon les données de DefiLlama. Le protocole détient 5,8 milliards de dollars en valeur totale verrouillée et génère plus de 800 millions de dollars de frais annualisés. Le Fonds d'Assistance a exécuté plus d'un milliard de dollars de rachats cumulés de HYPE.

La question est de savoir si la valorisation totale diluée de HYPE, soit 69 milliards de dollars — supérieure à la capitalisation boursière de 49,6 milliards de dollars de Nasdaq Inc. — peut tenir alors que les régulateurs américains ouvrent la porte aux concurrents centralisés. La CFTC a approuvé les perpétuels pour les clients particuliers de Kalshi à la fin mai, suite à l'approbation de juillet dernier pour certains clients de Coinbase.

Trois ETF, Un Seul Trade

Trois émetteurs proposent désormais une exposition spot à HYPE. Le THYP de 21Shares a été lancé le 12 mai et a enregistré un rendement de 62,78 % jusqu'au 31 mai. Le BHYP de Bitwise a suivi trois jours plus tard. Le HYPG de Grayscale a fait ses débuts le 3 juin avec un ratio de frais de 0,29 % et un rendement de staking annuel d'environ 2,2 %, sous-cotant ainsi ses deux concurrents. Les trois fonds sont enregistrés en vertu du Securities Act de 1933, et non de l'Investment Company Act de 1940, ce qui signifie que les protections standard des investisseurs ETF ne s'appliquent pas.

Le Facteur Arthur Hayes

Le scénario haussier a subi un coup dur le 4 juin lorsque le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a révélé avoir vendu l'intégralité de sa position en HYPE, transférant environ 18 millions de dollars au teneur de marché Flowdesk, selon les données onchain. La vente est survenue quatre jours après que Hayes a publiquement prédit que HYPE atteindrait 150 $ et a parié 100 000 $ que le token surclasserait tous les autres dix premières cryptomonnaies d'ici la fin de l'année.

"Le moment de prendre ses bénéfices", a écrit Hayes sur X, citant la hausse des prix de l'énergie, le réapprovisionnement des stocks et les introductions en bourse attendues dans l'IA. Il a précisé qu'il expliquerait cela plus en détail dans un essai à paraître la semaine prochaine. Ce revirement a suscité des comparaisons avec d'autres ventes controversées de tokens au cours de ce cycle, bien que Hayes ait présenté cette sortie comme temporaire.

Les Enjeux

La tokenomique d'Hyperliquid reste un avantage structurel. L'équipe fondatrice a refusé tout financement externe en capital-risque et a alloué plus de 76 % de l'offre de tokens à la communauté, sans aucun calendrier de déblocage pour les VC. Les rendements de staking proviennent entièrement des revenus du protocole, et non de l'inflation du token. Dans une année défavorable pour les cryptomonnaies — Bitcoin en baisse d'environ 40 % par rapport à son record historique, Ethereum en baisse de 60 % — cette distinction a attiré les capitaux vers HYPE.

Mais l'avantage concurrentiel se réduit. Hyperliquid fonctionne avec seulement 27 validateurs, bien moins qu'Ethereum ou Solana, ce qui crée un risque de centralisation. Et la même disruption qu'Hyperliquid a infligée à dYdX pourrait être retournée contre elle par un concurrent plus rapide. Avec une valorisation totale diluée de 69 milliards de dollars, le prix de HYPE intègre une domination continue d'un marché où le pendule réglementaire penche vers les acteurs établis.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.