Points clés :
L'écosystème HIP-3 d'Hyperliquid est devenu le lieu dominant pour les contrats à terme perpétuels décentralisés, avec un intérêt ouvert dépassant les 3 milliards de dollars alors que les traders se ruent vers les matières premières tokenisées, les actions et les actifs liés aux indices — même si le marché plus large des dérivés connaît des sorties de capitaux importantes.
L'échange décentralisé d'Hyperliquid a capté une part record du marché des perpétuels le 21 juin, le seul marché sans permission HIP-3 générant 3,5 milliards de dollars de volume de transactions quotidien, soit environ 40 % du volume total de la plateforme de 8,77 milliards de dollars sur 24 heures, selon les données d'Hyperscreener.
« L'avantage du premier entrant de Trade.XYZ a créé un cercle vertueux de liquidité quasi impossible à surmonter pour les entrants tardifs », a déclaré Shaunda Devens, analyste chez Blockworks Research. « Les effets de réseau se renforcent d'eux-mêmes : plus d'utilisateurs apportent une liquidité plus profonde, ce qui attire davantage d'actifs, ce qui consolide encore la position sur le marché. »
Depuis son lancement en octobre 2025, HIP-3 a accumulé plus de 319,8 milliards de dollars de volume de transactions cumulé. Pourtant, l'écosystème s'est rapidement consolidé autour d'un seul acteur : Trade.XYZ détient désormais 97,6 % des 29,4 milliards de dollars d'intérêt ouvert de HIP-3, tandis que des déployeurs rivaux comme Felix et Ventures ont cessé leurs activités ces dernières semaines après avoir échoué à rivaliser.
Le risque de concentration est flagrant. Le produit phare de Trade.XYZ, l'indice XYZ100 qui suit les 100 plus grandes entreprises américaines, a généré 10,64 milliards de dollars rien qu'en juin — plus que tous les autres marchés HIP-3 réunis. La plupart des déployeurs font face à une période de remboursement médiane de quatre ans sur leur exigence de staking de 500 000 HYPE, tandis que Trade.XYZ récupère les coûts d'enchères en environ cinq mois avec un rendement estimé à 74 % sur les tokens stakés, selon Blockworks Research.
Cette étape survient alors que des concurrents américains réglementés entrent dans l'arène des perpétuels. Kalshi est devenu le premier exchange national réglementé par la CFTC à proposer des perpétuels début juin, générant 1 milliard de dollars de volume la première semaine. Coinbase et Robinhood ont également signalé leur intention d'entrer sur le marché, ce qui pourrait comprimer la base d'utilisateurs offshore d'Hyperliquid.
Le token d'Hyperliquid a gagné 194 % en 2026, se négociant près de 77 dollars. La plateforme dirige environ 99 % des frais de transaction vers des rachats et des brûlages de tokens, totalisant environ 880 millions de dollars au cours des 12 derniers mois. Sa valorisation entièrement diluée dépasse les 70 milliards de dollars, la majeure partie de l'offre future n'ayant pas encore atteint le marché via les récompenses de staking et les déblocages d'équipe.
Hyperliquid a tenté de se diversifier au-delà des perpétuels via HIP-4, qui a ajouté des marchés de prédiction on-chain en mai, le positionnant pour concurrencer des plateformes comme Polymarket et Kalshi. Le protocole a également signalé qu'il pourrait abaisser le seuil de staking de 500 000 HYPE pour les nouveaux déployeurs afin d'encourager un écosystème plus diversifié.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
