Points clés à retenir :
Le programme builder d'Hyperliquid a généré plus de 64 millions de dollars de revenus cumulés, le fournisseur de portefeuille Phantom et l'interface de trading Based captant plus de la moitié des revenus combinés des dix premiers bénéficiaires.
Le programme builder d'Hyperliquid a généré 64 millions de dollars de revenus cumulés, Phantom et Based représentant près de 55 % du total combiné des dix premiers bénéficiaires, selon les données de CoinGecko.
« Phantom est en tête avec 20,63 millions de dollars de revenus cumulés depuis le lancement du programme — soit près de 32 % du total des revenus combinés des dix premiers bénéficiaires », indique l'analyse de CoinGecko. Le fournisseur de portefeuille a attiré 137 496 utilisateurs et a généré en moyenne 150 dollars de revenus par utilisateur, tout en facturant des frais builder de 0,05 %.
Based s'est classé deuxième avec 15,05 millions de dollars provenant de 44 milliards de dollars de volume de transactions, bien qu'il applique des frais builder de 0,025 % — la moitié du taux de Phantom. MetaMask a rapporté 6,51 millions de dollars avec les frais les plus élevés parmi les principaux builders, soit 0,1 %, attirant 43 761 utilisateurs pour un volume de 7,46 milliards de dollars. Insilico a généré 3,30 millions de dollars avec seulement 2 962 utilisateurs, un chiffre de revenu par utilisateur frappant. Axiom a traité 22,1 milliards de dollars de volume mais n'a gagné que 2,27 millions de dollars avec ses frais de 0,01 %, soit 68 dollars par utilisateur — le plus bas parmi ceux mentionnés.
L'éventail des frais — de 0,1 % chez MetaMask à 0,01 % chez Axiom — reflète un marché où les builders ciblent différents segments d'utilisateurs. Les traders à fort volume et sensibles aux coûts se tournent vers les interfaces à faibles frais, tandis que les utilisateurs occasionnels ou ceux privilégiant l'expérience utilisateur acceptent des frais plus élevés. Cette flexibilité est la conception fondamentale du programme : les développeurs se connectent directement à l'exchange HyperCore d'Hyperliquid, fixent leurs propres taux de frais au-dessus des frais de base du protocole, et conservent tout ce qu'ils collectent sans aucun partage des revenus au niveau du protocole.
Au-delà du programme builder
L'écosystème d'Hyperliquid s'étend au-delà de son exchange central de perpétuels. Les marchés perpétuels sans permission HIP-3 — qui incluent des plateformes de trading pré-IPO — ont stimulé l'activité et attiré de nouveaux utilisateurs. Les lancements d'ETF spot HYPE ont également élargi la distribution et soutenu la demande pour le token.
FalconX a qualifié le lancement sur le mainnet des marchés de résultats HIP-4 comme une autre étape significative. Les marchés de prédiction gagnent largement du terrain, avec des plateformes comme Kalshi et Polymarket attirant une attention considérable. L'entrée d'Hyperliquid la place en concurrence directe avec ces acteurs.
Les frais de priorité sont également sur la feuille de route, destinés à augmenter les revenus du protocole et à ajouter de l'utilité au token natif en donnant aux utilisateurs davantage de raisons de détenir et de s'engager plutôt que de simplement trader et sortir. Aucun calendrier précis n'a été communiqué.
L'élément imprévisible de l'USDC
Les projections de FalconX estiment les revenus annualisés potentiels de l'alignement de l'USDC — soutenu par Coinbase et Circle — jusqu'à 160 millions de dollars. Ce chiffre suppose que l'intégration se déroule sans heurts et que l'adoption suive. Si l'USDC devient un actif central au sein de l'écosystème d'Hyperliquid avec ce type de soutien institutionnel, l'impact sur les revenus serait substantiel — probablement la plus grande source de hausse mentionnée dans l'analyse.
La structure du programme builder fonctionne parce qu'Hyperliquid ne prélève aucune commission sur les builders. Davantage de builders en concurrence agressive signifie plus d'utilisateurs sur la plateforme, plus de volume via HyperCore, et plus d'activité au niveau du protocole qui profite à Hyperliquid d'autres manières. Les builders gèrent la distribution. Hyperliquid récolte la liquidité et les effets de réseau.
La question de savoir si la concentration des dix premiers autour de Phantom et Based deviendra un problème à long terme reste ouverte. Pour l'instant, cela indique que les produits les mieux exécutés gagnent. Mais si ces deux acteurs venaient à se retirer ou à migrer vers une plateforme concurrente, la situation des revenus évoluerait rapidement.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
