Une lettre à l'éditeur du Wall Street Journal d'Ildiko Modra, de Budapest, soutient que malgré l'éviction de Viktor Orbán lors d'une récente élection, les institutions démocratiques de la Hongrie ont été considérablement affaiblies, une tendance qui pose un risque tangible pour les actifs du pays et sa position au sein de l'Union européenne. La lettre, datée du 20 avril 2026, s'oppose à l'idée que le seul résultat de l'élection prouve la résilience de la démocratie nationale, pointant du doigt une décennie d'érosion. Ce déclin institutionnel introduit une nouvelle couche d'incertitude pour les investisseurs, augmentant potentiellement la prime de risque sur les obligations d'État hongroises et le forint.
« Le fait que les électeurs aient finalement écarté M. Orbán n'efface pas ces distorsions ; cela montre qu'elles n'étaient pas insurmontables », a écrit Mme Modra dans sa lettre. Elle soutient que confondre le résultat de l'élection avec un certificat de bonne santé pour la démocratie du pays est une « fausse équivalence ».
Le cœur de l'argument repose sur le démantèlement systématique des contre-pouvoirs au cours de la dernière décennie. Cela inclut la concentration de la propriété des médias entre les mains d'alliés de l'ancien parti au pouvoir et l'utilisation des ressources de l'État pour créer un terrain de jeu politique inégal. Bien que la Hongrie reste une démocratie formelle, ces actions ont affecté l'État de droit, un critère clé pour le financement de l'UE et la confiance des investisseurs internationaux. Le forint hongrois a été l'une des devises les plus volatiles de la région, réagissant souvent aux affrontements entre Budapest et Bruxelles sur les litiges relatifs à l'État de droit, qui ont entraîné le gel de milliards d'euros de fonds de l'UE.
Le principal défi pour le nouveau gouvernement sera d'inverser ce déclin institutionnel. Le processus de renforcement de l'indépendance judiciaire et de garantie du pluralisme des médias sera une entreprise de longue haleine, avec des implications significatives pour la stabilité économique de la Hongrie. La dernière fois qu'un niveau similaire de transition politique s'est produit dans un pays du groupe de Visegrád présentant des préoccupations liées à l'État de droit, la Pologne en 2023, le zloty et les actions cotées à Varsovie avaient fortement progressé. Cependant, la profondeur de la capture institutionnelle en Hongrie pourrait présenter un chemin plus difficile, et les marchés surveilleront de près tout signe de recul ou, au contraire, de réforme authentique.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
