La reprise du flux à Ormuz prendra 4 mois pour atteindre 80 % du niveau d'avant-guerre

(P1) Une reprise complète des flux de pétrole par le détroit d'Ormuz prendra au moins quatre mois pour atteindre seulement 80 % des niveaux d'avant-guerre, selon RBC Capital Markets, prolongeant un choc d'offre qui a fait grimper le Brent de 80 % cette année pour atteindre environ 110 $ le baril.

(P2) « Le marché sous-estime le temps nécessaire pour remettre ces barils sur le marché », a déclaré Helima Croft, responsable mondiale de la stratégie sur les matières premières chez RBC, le 20 mai. « Même avec une résolution diplomatique demain, les obstacles techniques et logistiques sont immenses. »

(P3) La perturbation de l'approvisionnement découle de la fermeture effective du détroit depuis fin février dans le cadre du conflit en Iran, ce qui a réduit la production de pétrole du Moyen-Orient de plus de 50 %. La production de l'Irak à elle seule s'est effondrée, passant de 4,9 millions de barils par jour à seulement 1,6 million. La perte totale d'approvisionnement de plus de 10 millions de barils par jour dépasse de loin la baisse de la demande de 420 000 barils par jour prévue par l'Agence internationale de l'énergie (AIE) en raison de la flambée des prix.

(P4) L'interruption prolongée menace de maintenir l'inflation à un niveau obstinément élevé, forçant les banques centrales à retarder les baisses de taux attendues. Avec plus de 500 millions de barils d'approvisionnement cumulé déjà perdus et des réserves stratégiques en cours d'épuisement, le calendrier de normalisation des stocks mondiaux s'étire désormais jusqu'en 2027, suggérant peu de répit pour les consommateurs et les industries aux prises avec des coûts énergétiques élevés.

Reprise entravée par des obstacles techniques et d'inventaire

Le chemin vers la restauration des plus de 10 millions de barils par jour de production perdue est compliqué par deux facteurs majeurs : le redémarrage des puits de pétrole fermés et la reconstitution des stocks mondiaux épuisés.

Le cabinet de conseil en énergie Woods Mackenzie estime qu'il faudra neuf mois à certains champs pétroliers du sud de l'Irak pour revenir à seulement 85 % de leur production d'avant-guerre. Les puits qui ont été fermés lorsque les terminaux de stockage ont atteint leur capacité maximale ne peuvent pas être redémarrés instantanément, créant un décalage important même après la réouverture du détroit.

De plus, la nécessité de reconstituer les stocks d'urgence créera une source de demande qui concurrencera la consommation. Les pays membres de l'AIE libèrent 400 millions de barils de leurs réserves d'urgence, qui devront tous être rachetés sur le marché une fois la situation de l'approvisionnement stabilisée. Le scénario de référence de Goldman Sachs suppose que les exportations du golfe Persique se normaliseront d'ici la fin juin, prévoyant que le Brent se maintiendra en moyenne à 90 $ le baril au quatrième trimestre.

Le choc pétrolier se répercute sur les marchés mondiaux

La crise énergétique est un facteur clé derrière une vente massive sur les marchés obligataires mondiaux et la chute des cours boursiers. Le rendement du Trésor américain à 30 ans a récemment atteint 5,183 %, son plus haut niveau depuis 2007, car les investisseurs intègrent une inflation plus persistante. Le S&P 500 et le Nasdaq ont baissé pendant trois séances consécutives dans un contexte de « flambée des rendements, de prix du pétrole élevés et de perspectives de plus en plus hawkish sur les taux d'intérêt mondiaux », comme noté dans les commentaires de marché en direct.

La pression est mondiale. En Australie, la gouverneure adjointe de la Reserve Bank, Sarah Hunter, a prévenu que les chocs inflationnistes successifs, alimentés par les coûts du carburant, risquent de désancrer les attentes du public. Cela pourrait forcer la RBA à un ralentissement économique plus marqué que prévu.

Malgré les arguments haussiers évidents pour les prix du pétrole, les actions énergétiques n'ont connu que des gains modestes. Les actions d'Exxon et de Chevron ne sont en hausse que de 25 à 30 % cette année, ce qui suggère qu'elles pourraient encore progresser alors qu'elles génèrent des flux de trésorerie massifs à des prix durablement plus élevés.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.