Points clés à retenir :
Le conseil d'administration de Honeywell International a approuvé la scission de son activité aérospatiale, les actions devant être distribuées le 29 juin.
La séparation, annoncée lundi, crée deux sociétés cotées en bourse. Honeywell Aerospace opérera en tant que fournisseur indépendant de premier plan de systèmes et technologies critiques pour l'aérospatiale et la défense, notamment l'avionique, les moteurs et les systèmes de navigation pour les aéronefs commerciaux et militaires. L'entité restante, Honeywell Technologies, se concentrera sur la transition du monde industriel de l'automatisation vers l'autonomie, englobant les activités d'automatisation des bâtiments, de solutions pour procédés industriels, ainsi que de sécurité et de productivité de l'entreprise.
Honeywell a réaffirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'exercice 2026, projetant des ventes comprises entre 38,8 et 39,8 milliards de dollars américains. La société a également annoncé un regroupement d'actions à raison d'une action nouvelle pour deux anciennes, les transactions sur une base « when-issued » devant débuter avant la date de distribution du 29 juin. Honeywell, qui est cotée au Nasdaq sous le symbole HON, a déclaré un chiffre d'affaires de 38,5 milliards de dollars américains pour l'exercice 2025.
La scission fait suite aux pressions de l'investisseur activiste Elliott Investment Management, qui avait publiquement réclamé une rupture du conglomérat industriel. Le PDG de Honeywell, Vimal Kapur, étudiait les options structurelles depuis la réception de la lettre de l'activiste, laquelle soutenait que la structure conglomérale masquait la valeur des unités commerciales individuelles. Cette décision fait écho à des ruptures similaires dans le secteur industriel, notamment la scission de General Electric en trois sociétés et la cession par Johnson Controls de son activité de distribution d'air.
L'activité aérospatiale est le plus grand segment de Honeywell, fournissant des moteurs, des systèmes de cockpit et des solutions de connectivité à des constructeurs aéronautiques comme Boeing et Airbus. En tant que société indépendante, Honeywell Aerospace sera en concurrence directe avec RTX Corp., GE Aerospace et Safran sur les marchés de l'après-vente commercial et des marchés de la défense. L'unité bénéficie d'un carnet de commandes pluriannuel, porté par l'accélération de la production d'aéronefs et la hausse des budgets de défense aux États-Unis et en Europe.
La séparation devrait libérer de la valeur pour les actionnaires en permettant à chaque activité d'être négociée selon son propre multiple de valorisation. Honeywell Aerospace, avec son exposition à la défense, pourrait obtenir un multiple plus élevé en tant que fournisseur pur, tandis que Honeywell Technologies peut poursuivre sa croissance dans l'automatisation industrielle sans être éclipsée par le segment aérospatial, plus important. L'activité aérospatiale représentait environ 40 % du chiffre d'affaires total de Honeywell au cours de l'exercice 2025. Des concurrents tels que RTX Corp. et GE Aerospace se négocient à des multiples de bénéfices plus élevés que la valorisation mixte actuelle de Honeywell, un écart qui souligne le potentiel de hausse lié à la scission. Le regroupement d'actions à raison d'une pour deux réduira le nombre d'actions en circulation de Honeywell avant la séparation, une étape courante pour ajuster le cours de l'action en vue des échanges post-scission. Les investisseurs surveilleront la date de distribution du 29 juin pour l'activité de négociation sur une base « when-issued » et la découverte des prix après la séparation.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
