Points clés à retenir :
La banque centrale de Hong Kong va plus que doubler son filet de sécurité en matière de liquidités en renminbi pour le porter à un demi-billion de yuans, en ajoutant des échéances plus longues et en explorant de nouveaux instruments de dette dans le cadre d'une initiative coordonnée visant à consolider le statut de la ville en tant que premier pôle offshore du yuan au monde.
L'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) portera son dispositif RMB à 500 milliards de yuans (68,7 milliards de dollars) contre 200 milliards de yuans à compter de vendredi, a annoncé mardi le directeur général Eddie Yue lors du sommet Hong Kong FIC & Bond Connect. Le dispositif proposera également pour la première fois des échéances à neuf mois, deux ans et trois ans, s'étendant au-delà du maximum actuel de six mois afin de répondre aux besoins de financement des entreprises en matière d'allocation de capital et d'investissement direct.
« Les mesures ci-dessus visent à mieux soutenir une utilisation plus large du RMB dans l'économie réelle », a déclaré Yue. « Depuis le lancement du dispositif RMB l'année dernière, le secteur bancaire a réagi très positivement, et son utilisation a également augmenté. »
L'expansion du dispositif est l'une des plus d'une douzaine de mesures annoncées conjointement par la HKMA, la Banque populaire de Chine (PBOC) et la Securities and Futures Commission (SFC) pour approfondir la coopération financière entre Hong Kong et le continent. Le programme comprend le développement d'une plateforme de trading électronique de taux fixes et de devises à Hong Kong, des améliorations des canaux Southbound et Northbound de Bond Connect, ainsi que le lancement le 3 août des contrats à terme sur obligations d'État chinoises à cinq ans de Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd.
Le canal Southbound de Bond Connect verra son quota d'investissement annuel augmenter, avec de nouvelles dispositions autorisant les opérations de mise en pension utilisant les obligations Southbound comme garantie. La gamme de produits sera élargie pour inclure les obligations libellées en dollars de Hong Kong et en RMB, et le canal sera connecté au marché obligataire de Macao. Côté Northbound, les obligations onshore émises par le ministère des Finances et les banques politiques continentales détenues via le canal deviendront éligibles comme garantie de marge auprès de HKFE Clearing Corp. et de la SEHK Options Clearing House, tandis que les délais de règlement seront prolongés pour améliorer l'efficacité.
La HKMA a également présenté cinq mesures supplémentaires ciblant spécifiquement le marché offshore du RMB. Elle explorera l'introduction d'un mécanisme d'appel d'offres pour les liquidités offshore en RMB à sept jours, examinera l'émission d'instruments de dette offshore à court terme en RMB pour construire une courbe de rendement, et promouvra un cadre de transaction bilatérale entre la roupie indonésienne et le RMB offshore. L'autorité publiera également des bonnes pratiques à l'intention des banques pour encourager l'adoption du RMB.
Ces initiatives interviennent alors que l'infrastructure financière de Hong Kong traite déjà d'énormes volumes de RMB. Le système de compensation interbancaire de la ville a traité environ 48 000 milliards de yuans (6 600 milliards de dollars) par mois en transactions en renminbi l'année dernière sur un total de 105 000 milliards de dollars de Hong Kong toutes devises confondues, a déclaré le secrétaire financier Paul Chan dans un discours au sommet. Hong Kong a arrangé plus de 133 milliards de dollars d'émissions obligataires internationales en Asie l'année dernière, soit environ un quart du total régional, tandis que l'encours des obligations dim sum a dépassé 1 600 milliards de yuans.
L'expansion du dispositif RMB à 500 milliards de yuans — une augmentation de 150 % — témoigne de l'intention des autorités d'approfondir l'écosystème offshore du yuan à un moment où l'utilisation internationale de la monnaie reste modeste par rapport au poids économique de la Chine. La Chine représente environ 12 % du commerce mondial de marchandises, mais le renminbi ne représente qu'environ 4 % du règlement du commerce mondial et environ 2 % des réserves des banques centrales, a noté M. Chan, présentant cet écart comme une opportunité plutôt qu'un déficit.
Le programme répond aux contraintes structurelles qui ont limité l'adoption du RMB offshore. Les nouvelles options de durée plus longues — neuf mois, deux ans et trois ans — comblent une lacune dans le spectre des échéances que les trésoriers d'entreprise ont citée comme un obstacle à l'utilisation du RMB pour l'investissement direct et l'allocation de capital. Les instruments de dette à court terme prévus contribueraient à établir une courbe de rendement de référence pour le RMB offshore, une condition préalable à une participation institutionnelle plus profonde.
La prochaine étape importante est le 3 août, lorsque les contrats à terme sur obligations d'État chinoises à cinq ans de HKEX commenceront à être négociés, offrant aux investisseurs mondiaux un nouvel outil pour couvrir l'exposition aux taux d'intérêt onshore. La PBOC et la HKMA n'ont pas précisé de calendrier pour le lancement de la plateforme de trading FIC ou les améliorations de Bond Connect, indiquant seulement que la mise en œuvre se fera en coordination avec les acteurs du marché.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
