Les hedge funds deviennent vendeurs nets d'actions américaines avec un ratio vendeurs/acheteurs de 2,4 pour 1

Les hedge funds sont passés à la vente nette d'actions américaines la semaine dernière, les paris vendeurs dépassant les nouvelles positions acheteuses de 2,4 pour 1, selon les données de la division prime brokerage de Goldman Sachs.

« Le levier net a atteint des sommets sur quatre ans », a déclaré Lee Coppersmith, trader chez Goldman Sachs, dans une note diffusée aux clients ce mois-ci.

Les ventes se sont concentrées sur les produits macro — paniers d'indices et de fonds négociés en bourse (ETF) — qui ont enregistré leur première sortie nette en cinq semaines avec un ratio vendeurs/acheteurs de 3,8 pour 1. Les actions individuelles dans le monde ont connu des achats nets, les positions acheteuses dépassant les positions vendeuses de 1,5 pour 1, suggérant que le changement était davantage une couverture macro qu'un retrait généralisé des actions. Sept des 11 secteurs GICS ont enregistré des achats nets, les secteurs financiers, des matériaux et de l'énergie attirant des flux entrants. Les technologies et l'industrie ont mené la vente, en accord avec le shorting au niveau des ETF dans les produits technologiques.

Ce repositionnement intervient alors que JPMorgan Chase & Co. prévient que le rééquilibrage de fin de trimestre pourrait déclencher jusqu'à 165 milliards de dollars de ventes d'actions, le Fonds de pension du gouvernement japonais (1 900 milliards de dollars) représentant à lui seul environ 60 milliards de dollars. La combinaison d'un levier élevé des hedge funds — levier brut proche de 294 %, un sommet sur cinq ans — et de paris concentrés sur l'IA rend le marché vulnérable à des mouvements brutaux en cas de pic de volatilité.

Le levier reste élevé malgré l'accélération des ventes

Malgré le passage à la vente nette, les hedge funds n'ont pas réduit agressivement leur exposition nette. Le levier net s'est maintenu à 54,5 %, dans le 74e percentile de l'année écoulée, tandis que le ratio fondamental positions acheteuses/vendeuses a augmenté à 1,714, près d'un sommet sur un an. Le levier total a chuté de 3,4 points de pourcentage à 207,3 %, se situant au 4e percentile — le plus bas de l'année — indiquant que les gestionnaires ont réduit leur exposition brute mais ont maintenu leur conviction dans leurs positions acheteuses.

La divergence entre la baisse du levier brut et la stabilité du levier net indique une réduction ciblée du risque plutôt qu'un désengagement général. Les stratégies des hedge funds ont tout de même gagné 4,53 % au cours de la période, surpassant l'indice MSCI All-Country World qui a avancé de 1,89 %.

Les ventes ont coïncidé avec une position hawkish de la Réserve fédérale sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, qui a évoqué une possible hausse des taux cette année. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté et le dollar s'est renforcé alors que les paris sur une baisse des taux ont été réévalués. Le stratège de JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, a averti que le positionnement tendu dans les semi-conducteurs — dont la part de la valeur boursière mondiale est désormais plus de six fois leur part des revenus — accroît le risque de chocs de valeur à risque plus fréquents, forçant les fonds à dénouer leurs positions.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.