Un conflit au Moyen-Orient a provoqué des ondes de choc sur les marchés mondiaux en mars, infligeant aux hedge funds leur pire prélèvement mensuel en plus de quatre ans et anéantissant les gains de certains des plus grands acteurs du secteur. La tourmente, qui a vu le S&P 500 chuter de 4,63 % au cours du premier trimestre, a été alimentée par la fermeture effective du détroit d'Ormuz, une artère critique pour l'approvisionnement énergétique mondial.
« Mars 2026 s'impose comme l'un des mois les plus exigeants pour l'industrie des hedge funds ces dernières années », a déclaré Bruno Schneller, associé gérant du multi-family office Erlen Capital Management. « La volatilité élevée a été alimentée par une combinaison de tensions géopolitiques — en particulier l'escalade au Moyen-Orient impliquant l'Iran — parallèlement à des changements rapides des taux d'intérêt, des devises, des matières premières et des rotations factorielles sur les actions. »
La douleur a été généralisée. Le fonds phare multi-stratégies de Dmitry Balyasny a chuté de 4,3 % en mars, terminant le trimestre en baisse de 3,8 %, selon une personne familière de l'affaire. ExodusPoint Capital Management de Michael Gelband a perdu 4,5 % en mars, ce qui porte sa perte à 2 % pour le trimestre. Les fonds d'actions long/short axés sur l'Asie ont mené les baisses avec une chute de 7,3 %, tandis que leurs homologues européens et américains ont reculé respectivement de 6,3 % et 4,3 %, selon une note client de Goldman Sachs.
La crise a forcé un repricing spectaculaire du pétrole, les analystes prévoyant que le baril de Brent atteindra en moyenne 82,85 $ en 2026, soit près de 30 % de plus que les estimations d'avant-guerre. Avec environ 10 millions de barils par jour bloqués par la fermeture du détroit, le risque clé est une interruption prolongée qui pourrait faire monter les prix vers des sommets records et déclencher une récession mondiale.
Scénarios de choc pétrolier
Le principal mécanisme de transmission du conflit aux marchés mondiaux a été le détroit d'Ormuz, un point de passage pour environ 20 % de l'approvisionnement mondial en pétrole et en GNL. L'interruption d'un mois a déjà incité l'Agence internationale de l'énergie à annoncer une libération record de 400 millions de barils des réserves stratégiques pour stabiliser les marchés.
Cependant, les analystes préviennent que cela pourrait ne pas suffire si la fermeture persiste. « En supposant une fermeture à 90 % pendant encore 4 à 8 semaines... les prix du pétrole atteindraient 150-200 $ US le baril », a écrit Fereidun Fesharaki, président émérite du cabinet de conseil FGE NexantECA, dans une note. John Paisie, président de Stratas Advisors, a fait écho à cette préoccupation, prévoyant que les prix pourraient se diriger vers 190 $ si le détroit reste infranchissable pendant un autre mois.
De-risking et positions encombrées
La volatilité des marchés a déclenché une vague de de-risking forcé. Les hedge funds ont vendu des actions mondiales pour le quatrième mois consécutif et au rythme le plus rapide en 13 ans, selon Goldman Sachs. Les données suggèrent que les modèles de « pod-shops » multi-gestionnaires plus importants, qui utilisent des niveaux d'effet de levier élevés, ont sous-performé par rapport aux fonds plus petits.
« Cet environnement a exposé les vulnérabilités des positions encombrées, soulignant la rapidité avec laquelle les dislocations factorielles et le de-risking forcé peuvent affecter même les modèles de pod-shops hautement diversifiés lorsque l'effet de levier coïncide avec des pics soudains de corrélation », a ajouté Schneller. Alors que les fonds de sélection de titres fondamentaux ont souffert, les stratégies systématiques qui négocient sur des signaux de marché ont inversé la tendance, les fonds long/short utilisant ces approches progressant de 1,07 % en mars.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
