Les fonds spéculatifs se ruent sur les marchés agricoles, faisant grimper les contrats à terme sur l'huile de soja de 23 % après que leurs positions longues nettes ont presque triplé depuis le début du conflit au Moyen-Orient. Ce mouvement établit les matières premières agricoles comme un substitut clé aux marchés de l'énergie après que les prix du pétrole brut ont franchi la barre des 100 $ le baril.
« Si vous regardez le marché de l'énergie, c'est presque un pari binaire », a déclaré Hakan Kaya, gestionnaire de portefeuille chez Neuberger Berman. « Mais une chose est certaine : si les prix de l'énergie restent à ces niveaux élevés, cela se propagera à l'ensemble du secteur agricole. »
Le changement de positionnement a été spectaculaire. Selon les dernières données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), les fonds sont passés d'une position courte nette sur le maïs à la position longue nette la plus importante de l'année. Cela se produit alors qu'environ 40 % du maïs américain est déjà utilisé pour la production d'éthanol. Pour l'huile de soja, principale matière première du biodiesel, l'accumulation de positions longues nettes a été décrite par Doug King de RCMA Capital comme une « crue soudaine ».
Le cœur de cette transaction est un pari sur une augmentation de la demande de biocarburants soutenue par les gouvernements en réponse à l'insécurité des lignes d'approvisionnement en pétrole. Alors que le détroit d'Ormuz, canal stratégique pour environ un tiers des exportations mondiales d'engrais azotés, est presque bloqué, les Nations Unies ont averti que la hausse des coûts du carburant et des engrais pourrait déclencher une crise alimentaire mondiale si davantage de cultures sont détournées vers la production d'énergie.
Les vents favorables des politiques soutiennent le pari sur les biocarburants
Le passage aux contrats à terme agricoles est étayé par des signaux politiques clairs de la part des gouvernements qui cherchent à réduire leur dépendance aux importations de pétrole volatiles. Aux États-Unis, le gouvernement a élargi l'accès à l'E15, un mélange d'essence à plus forte teneur en éthanol, apportant ainsi un soutien aux agriculteurs américains.
Une demande supplémentaire est attendue en provenance d'Asie. L'Indonésie se prépare à mettre en œuvre un mandat de mélange de 50 % de biodiesel en juillet, tandis que la Malaisie discute d'une augmentation de son mandat national au-delà de la norme B10 actuelle.
Archer-Daniels-Midland, l'un des plus grands négociants agricoles au monde, a noté la semaine dernière une « amélioration significative » des marges de trituration du soja et de l'éthanol. Le PDG Juan Luciano a attribué cette solidité au renforcement des mandats américains sur les biocarburants et aux attentes du marché concernant des pénuries de soja liées à la situation à Ormuz.
Une transaction de substitution avec des risques réels
Alors que les prix du maïs n'ont augmenté que de 6 % par rapport à la flambée du pétrole, des investisseurs comme Kaya de Neuberger Berman utilisent un « panier de substitution » composé de maïs, d'huile de soja et d'autres produits agricoles pour capturer l'effet de contagion de l'inflation énergétique sans le risque direct lié aux gros titres sur le pétrole brut.
Kaya a déclaré avoir activement réduit son exposition directe aux actifs pétroliers et gaziers, invoquant l'extrême volatilité liée aux potentielles escalades militaires ou aux pourparlers de cessez-le-feu.
Cependant, la stratégie n'est pas sans risque. L'Organisation des Nations Unies pour l'alimentation et l'agriculture a tiré la sonnette d'alarme sur le fait que le détournement d'une plus grande partie des récoltes pour l'énergie pourrait réduire l'offre alimentaire.
« Si vous voyez des cultures être utilisées pour l'énergie au lieu de la nourriture, alors nous nous dirigeons certainement vers une crise alimentaire », a déclaré Kaya.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
