Les hedge funds ont réduit leur exposition totale aux actions américaines de la manière la plus importante en sept mois, diminuant l'effet de levier long-short de 4,6 points de pourcentage alors même que l'indice S&P 500 grimpait vers un nouveau record historique.
"La semaine dernière a connu la plus importante réduction d'exposition nominale en actions américaines en sept mois, principalement tirée par des débouclements de risques sur des actions individuelles", ont déclaré Vincent Lin et son équipe du bureau de courtage de premier rang de Goldman Sachs Group Inc. dans une note aux clients. Ce mouvement représente la plus forte réduction de la taille totale des positions longues et courtes depuis septembre de l'année dernière.
Le de-risking a été le plus prononcé dans les secteurs de la technologie et de la consommation discrétionnaire, qui ont connu leur troisième plus grand débouclage en cinq ans, selon la banque. Le débouclage agressif des positions brutes (de-grossing) a vu l'exposition des hedge funds s'effondrer du 100e percentile il y a quelques semaines à peine au 3e percentile sur une base rétrospective d'un an, montrant une réduction significative de l'appétit pour le risque aux sommets du marché.
Ce retrait des investisseurs professionnels intervient alors que le marché fait face à un vent contraire mécanique majeur. Le bureau de Goldman estime que le rééquilibrage des fonds de pension entraînera la vente d'environ 25 milliards de dollars d'actions américaines d'ici la fin du mois. Cela marque le plus grand programme de vente mensuel enregistré en dehors des périodes de fin de trimestre et se classe au 92e percentile de tous les flux de rééquilibrage depuis 2000, créant un événement d'offre significatif pour un marché montrant déjà des signes de fatigue.
Le positionnement est tendu alors que le pouvoir d'achat s'estompe
Le carburant qui a propulsé le récent rallye semble s'épuiser. Les fonds Commodity Trading Advisor (CTA), qui ont fourni une demande constante en achetant environ 170 milliards de dollars d'actions mondiales depuis le début du mois, ne sont plus une source de pression acheteuse automatique. Goldman note que dans un marché plat ou baissier, ces fonds systématiques pourraient basculer et devenir vendeurs nets.
De plus, le rallye a été marqué par un manque inquiétant de participation large. Vendredi, le S&P 500 a atteint un record historique alors que la largeur nette était négative, avec 324 actions clôturant en baisse pour la journée. Ce type de leadership étroit, tiré par quelques noms de mégacapitalisations, laisse l'indice vulnérable si ces leaders fléchissent. L'indicateur de sentiment sur les actions américaines de Goldman a été poussé en territoire "tendu", suggérant que les gains faciles provenant d'un positionnement léger appartiennent désormais au passé.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
